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国金证券：汽车及汽车零部件行业研究：问界有望延续强势，智己LS6上市推动智驾再加速

admin2023-10-16 13:31 38人已围观下载完整内容

简介本周行业重要变化1）10月13日，氢氧化锂报价16.45万元/吨，较上周上升1.23%；碳酸锂报价17.90万元/吨，较上周上升3.77%。2）终端：9月，乘用

本周行业重要变化

1）10月13日，氢氧化锂报价16.45万元/吨，较上周上升1.23%；碳酸锂报价17.90万元/吨，较上周上升3.77%。

2）终端：9月，乘用车批售247.3万辆，同/环比+6.2%/+9.6%；累计批售1,800.1万辆，同比+6.2%;电车批售82.9万辆，同/环比+23.0%/+4.2%，累计批售590.4万辆，同比+36.0%。

核心观点

终端：问界持续火热，有望延续强势。10.8问界M7订购优惠延续至10.31，下定问界M7可获得3万元优惠(较首销期仅减少3000)，有望延续M7强势+智驾热度。问界M7的交付开始加速，9m4wM7交付达1500，环比+143%(1-8月月均交付约1200)。随着产能提升，以及智驾版的交付开启，预计M7月销有望快速过万，值得持续关注。建议关注华为系及其供应链，整车端赛力斯、奇瑞、江淮；零部件建议关注华为新技术座椅、智慧车灯、AR-HUD、光场屏等供应商，如沪光股份、文灿股份、保隆科技、星宇股份、上海沿浦等。

新车型：智己LS6正式上市，智能驾驶继续加速。智己正式宣布了旗下第二款纯电SUV-智己LS6正式上市，新车车型尺寸4904/1988/1669mm，轴距2950mm，正式售价为21.49万元~27.69万元，赠送6000元选配基金，全系标配激光雷达，搭载Momenta与智己联合开发的IMAD系统，23年Q4将推送城市NOA，24年无图，智驾再加速。

机器人：特斯拉招聘人形机器人执行器生产主管，量产进程持续推进。增量信息：1.兑现了Q2财报会议自己设计制造执行器的预期；2.开始搭建量产团队，可以推测量产时间大致符合明年底开始量产预期。之前特斯拉自制电池，但主要基于保障对供应链的了解和成本把控，供应主要还是交由宁德LG松下等供应商完成；特斯拉自己掌握制造执行器的能力在预期（历史+Q2财报）之内，且丝杠和减速器等核心零部件具备一定壁垒，因此总成厂商、执行器厂商彻底被替代的可能性小，我们预计是特斯拉领导tier·1生产。

复合集流体：璞泰来与宁德时代签订复合铜箔集流体《战略合作协议》。下游龙头公司与璞泰来合作是复合铜箔发展趋势的重要定调，考虑合同中规定的合作模式，预计本次合作对复合铜箔的量、价均有所明确，预计璞泰来24年复合铜箔出货1-2亿平，25年有望达10亿平，产业趋势确定性大幅增强。下游龙头体系内看好璞泰来粘接法，体系外看好以干湿两步法主流，长期全干两步法的迭代。

投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等；

（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。

本周重要行业事件

泰国投资促进委员会修订五年投资促进战略；美国Lucid在沙特阿拉伯开设首家汽车工厂；毫末智行发布三款千元级智能辅助驾驶产品；智己LS6正式上市；新版岚图梦想家开启预定；璞泰来复合集流体合作宁德时代等。

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