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平安证券:2023年9月物价数据点评:食品拖累CPI同比表现

admin2023-10-16 11:30 30人已围观 下载完整内容

简介事项:2023年9月CPI同比增速为0%,PPI同比增速为-2.5%。平安观点:9月CPI同比增速为0%,食品分项拖累较大。剔除食品和能源的核心CPI同比增速为

事项:

2023年9月CPI同比增速为0%,PPI同比增速为-2.5%。

平安观点:

9月CPI同比增速为0%,食品分项拖累较大。剔除食品和能源的核心CPI同比增速为0.8%,持平于上月。食品价格表现弱于去年同期和历史季节性均值,对CPI同比的拖累较上月增加0.3个百分点,是9月CPI同比增速回落的主要原因。各分项表现由强到弱是:能源>服务>商品>食品。能源价格持续上涨对CPI形成一定支撑;服务及商品价格总体平稳;食品价格表现明显弱于季节性,猪肉、果蔬供应充足抑制其价格表现。

PPI同比、环比增速均回升。2023年9月PPI同比跌幅收窄0.5个百分点,至-2.5%,PPI环比增速提高0.2个百分点,至0.4%。PPI环比涨幅扩大,企业采购活动也进一步活跃,体现出稳增长政策的带动。分行业看,月度公布数据的32个行业有18个环比增速较上月提升,5个行业环比增速持平于上月。PPI环比上涨的支撑在于:一是,国内建筑施工持续恢复,黑色及建材类商品价格较上月小幅回升;二是,国际原油价格上涨,继续支撑石化产业链价格。9月布伦特原油均价升至91.8美元/桶,较8月上涨8%,石油化工板块5个子行业对9月PPI环比增速的拉动约0.25个百分点。三是,部分中下游制造业价格迎来改善,或一定程度上受外需支撑。9月计算机通信电子、通用设备、铁路船舶等运输设备制造业、纺织业、纺织服装服饰业等PPI环比增速边际改善,均是出口依赖度较强的行业。

预计四季度PPI、CPI同比增速将继续改善。一方面,政策持续支持之下,中国经济增长的内生动能有望缓慢恢复,需求的温和复苏有助于价格的平稳运行。另一方面,低基数对四季度物价的支撑较强。去年四季度原油、猪肉价格较快回落,国内经济活动遭疫情冲击,核心CPI增速也有所回落。

从物价数据看,9月中国经济处于复苏通道。CPI中,服务价格运行平稳,通讯工具、家用器具等大件商品价格环比上涨,均体现出居民消费的弱复苏态势。PPI中,内需相关的工业品价格总体上涨,受到国内基建地产施工恢复的支撑。然而,CPI同比增速仍回落0.1个百分点至0%,需求回温的幅度未能对冲食品价格的拖累,表明当前中国经济修复斜率依然不高,年内货币政策的宽松仍可期待,财政政策也有加码的必要性。

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