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平安证券：2023年9月物价数据点评：食品拖累CPI同比表现

admin2023-10-16 11:30 33人已围观下载完整内容

简介事项：2023年9月CPI同比增速为0%，PPI同比增速为-2.5%。平安观点：9月CPI同比增速为0%，食品分项拖累较大。剔除食品和能源的核心CPI同比增速为

事项：

2023年9月CPI同比增速为0%，PPI同比增速为-2.5%。

平安观点：

9月CPI同比增速为0%，食品分项拖累较大。剔除食品和能源的核心CPI同比增速为0.8%，持平于上月。食品价格表现弱于去年同期和历史季节性均值，对CPI同比的拖累较上月增加0.3个百分点，是9月CPI同比增速回落的主要原因。各分项表现由强到弱是：能源>服务>商品>食品。能源价格持续上涨对CPI形成一定支撑；服务及商品价格总体平稳；食品价格表现明显弱于季节性，猪肉、果蔬供应充足抑制其价格表现。

PPI同比、环比增速均回升。2023年9月PPI同比跌幅收窄0.5个百分点，至-2.5%，PPI环比增速提高0.2个百分点，至0.4%。PPI环比涨幅扩大，企业采购活动也进一步活跃，体现出稳增长政策的带动。分行业看，月度公布数据的32个行业有18个环比增速较上月提升，5个行业环比增速持平于上月。PPI环比上涨的支撑在于：一是，国内建筑施工持续恢复，黑色及建材类商品价格较上月小幅回升；二是，国际原油价格上涨，继续支撑石化产业链价格。9月布伦特原油均价升至91.8美元/桶，较8月上涨8%，石油化工板块5个子行业对9月PPI环比增速的拉动约0.25个百分点。三是，部分中下游制造业价格迎来改善，或一定程度上受外需支撑。9月计算机通信电子、通用设备、铁路船舶等运输设备制造业、纺织业、纺织服装服饰业等PPI环比增速边际改善，均是出口依赖度较强的行业。

预计四季度PPI、CPI同比增速将继续改善。一方面，政策持续支持之下，中国经济增长的内生动能有望缓慢恢复，需求的温和复苏有助于价格的平稳运行。另一方面，低基数对四季度物价的支撑较强。去年四季度原油、猪肉价格较快回落，国内经济活动遭疫情冲击，核心CPI增速也有所回落。

从物价数据看，9月中国经济处于复苏通道。CPI中，服务价格运行平稳，通讯工具、家用器具等大件商品价格环比上涨，均体现出居民消费的弱复苏态势。PPI中，内需相关的工业品价格总体上涨，受到国内基建地产施工恢复的支撑。然而，CPI同比增速仍回落0.1个百分点至0%，需求回温的幅度未能对冲食品价格的拖累，表明当前中国经济修复斜率依然不高，年内货币政策的宽松仍可期待，财政政策也有加码的必要性。

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