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平安证券：2023年9月外贸数据点评：出口复苏成色几何

admin2023-10-16 11:30 68人已围观下载完整内容

简介事项：按美元计价，2023年9月中国出口增长-6.2%，进口增长-6.2%，贸易顺差扩大至777.1亿美元。平安观点：1.9月中国出口跌幅收窄，同比增速较上月提

事项：

按美元计价，2023年9月中国出口增长-6.2%，进口增长-6.2%，贸易顺差扩大至777.1亿美元。

平安观点：

1.9月中国出口跌幅收窄，同比增速较上月提升2.6个百分点至-6.2%。出口的环比表现同样较强，以美元计价的中国出口环比增速8月由负转正，9月环比涨幅扩大至历史同期高点。拆分产品、量价和国别看，当前中国出口复苏的成色较足，既受汽车等“新三样”的强劲带动，又有消费电子和纺织服装等传统产品的恢复，“一带一路”朋友圈范围的扩大亦有提振。结合基数判断，预计年内中国出口同比增速将进一步回升，11月至12月份单月同比增速有望转正，2023年全年出口同比跌幅位于-3到-4%之间。

2.出口产品结构上，9月机电产品、劳动密集型产品、其他产品的拖累均减弱。9月机电产品对总体出口的拖累减少0.5个百分点，中国出口产品竞争优势较强、全球消费电子需求恢复均有助力。其中，汽车及其零部件的拉动提升0.4个百分点，电脑、手机的拖累分别减少0.4、0.2个百分点。劳动密集型产品、其他产品对总体出口的拖累分别减少0.5个百分点和1.6个百分点。其中，纺织服装订单回流、低基数下钢材出口大增，均有助9月出口的改善。

3.出口量价方面，数量回升的带动突出，价格拖累也未扩大。数量方面，中国出口数量指数同比增速在8月由负转正，9月进一步提升2个百分点至7.9%，是近两个月出口跌幅收窄的重要推动力量。价格方面，以美元计价的中国出口价格增速逐步趋稳，6月约-13%，8月为-13.9%。从9月已公布数据的重要产品看，预计9月出口价格的跌幅略有收窄。

4.出口国别结构上，9月欧盟、日韩及部分“一带一路”国家对中国出口的拖累减缓。1）欧盟的拖累较上月减少1.4个百分点，一定程度上受低基数的支撑，去年同期能源危机愈演愈烈，欧洲经济及进口快速走弱。2）日、韩拖累合计较上月减少1个百分点，中日韩同处电子制造产业链，或受需求回温的影响。3）除东盟外，“一带一路”区域助力中国出口回温。其中，俄罗斯、印度对中国出口的拉动小幅提升，拉丁美洲、非洲对中国出口的拖累合计减弱0.5个百分点，而东盟国家（尤其是新加坡）对中国出口的拖累加大0.5个百分点。4）此外，美国对中国出口的拖累依然较大，主因中国在美国进口中的份额下滑。2023年三季度以来，美国制造业PMI趋于改善，进口跌幅也逐步收窄，但美国自华进口的同比增速仍徘徊在低位。

5.进口方面，9月以美元计价的中国进口增速为-6.2%，跌幅略有收窄。成品油及原油、铁矿、铜矿等原材料产品对中国进口的支撑较强，其进口数量主要受国内需求恢复的支撑，进口价格受益于大宗商品价格的企稳反弹。集成电路、飞机及其他航空器、电子元件等机电及高技术产品对中国进口的拖累依然较大，仍受外围科技封锁形势的影响。

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