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山西证券：煤炭行业周报：国际煤价延续涨势，关注冬储补库需求

admin2023-10-15 13:30 68人已围观下载完整内容

简介动态数据跟踪动力煤：补库需求提振，动力煤价继续反弹。节前后产地事故影响持续，产区安全检查继续偏紧，坑口供给一般；需求方面，台风影响下南方气温下降降雨增多，居民用

动态数据跟踪

动力煤：补库需求提振，动力煤价继续反弹。节前后产地事故影响持续，产区安全检查继续偏紧，坑口供给一般；需求方面，台风影响下南方气温下降降雨增多，居民用电走弱，南方八省电煤日耗176万吨，比节前减少36万吨/天；但“银十”效应仍存，非电需求有所回暖；库存方面，长假有一定去库，节后补库拉运开始。环渤海港口调入大于调出，港口煤炭库存有所回升。此外，本周国际原油价格先抑后扬重回升势，天然气及国际煤炭价格则持续上涨，国际能源预期较好带动国内煤价回升，综合影响下，国内动力煤价格继续提高，主产地煤价偏强运行。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时海外主要产煤国提高煤炭开采或出口成本，海外煤价仍有上涨空间，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格维持高位。截至10月13日，广州港山西优混Q5500库提价1025元/吨，周变化-1.44%；10月秦皇岛动力煤长协价709元/吨，环比9月上涨10元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化+0.75%、+1.2.%和+2.13%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-41元/吨，内外贸价格继续倒挂。10月13日，北方港口合计煤炭库存2315万吨，环比节前9月22日变化+9.61%；长江八港煤炭库存534万吨，环比节前9月22日变化+22.48%；南方八省电厂库存3524万吨，周变化-2.57%。需求方面，截至10月13日，沿海八省电厂日耗176万吨，周变化-2.8万吨或-1.57%。

冶金煤：成材走弱，主焦煤价格涨势趋缓。受安监影响，焦煤煤矿供应受限。需求方面，地产等终端需求释放不及预期，成材价格弱势运行，本周钢厂开工、铁水产量有所下降，冶金煤价格上涨节奏放缓；但国际焦煤价格仍延续节前上涨趋势。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，地产、基建等下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至10月13日，山西吕梁主焦煤车板价2050元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2480元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1820元/吨，周持平；日照港喷吹煤1450元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价381.5美元/吨，周变化10.74%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差310元/吨，周变化-0.8%；1/3焦煤内外贸价差60元/吨，周变化-45.45%。截至10月13日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-0.71%、+4.85%；247家样本钢厂喷吹煤库存周变化+1.49%。样本独立焦化厂焦炉开工率76.77%，周变化+0.48个百分点。

焦、钢产业链：焦化减产影响，焦炭价格延续反弹。本周，钢厂开工、铁水产量走低，但独立焦化厂政策性减产效果显现，焦炭价格延续上涨趋势。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西关闭4.3以下焦炉政策严格执行，部分小型焦化厂已开始停工，焦炭价格仍有上涨空间。截至10月13日，天津港一级冶金焦均价2423元/吨，周变化-0.08%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）553元/吨，周变化-2.64%，焦化利润改善。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别18.05%、-1.31%；四港口焦炭总库存193.53万吨，周变化+2.51%；247家样本钢厂高炉开工率82.18%，周变化-1.21个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3796元/吨，周变化-0.59%；35城螺纹钢社会库存合计483.42万吨，周变化-3.61%。

煤炭运输：补库拉运增加叠加油价提高，沿海煤炭运价稳中有涨。本周煤价延续上涨，煤炭发运倒挂情况缓解，叠加节后补库需求释放，贸易商拉运增加，叠加油价上涨及外贸市场较好影响，沿海煤炭运价以稳为主。同时，随着产地煤价走强，拉运需求增加叠加油价上涨成本增加，公路运输价格继续走高。截止10月13日，中国沿海煤炭运价综合指数517.26点，周变化+0.2%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.27元/吨公里，周变化+1.89%，短途运输价格指数0.89元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比15.7，周变化-7.1%。

煤炭板块行情回顾

本周国内煤炭价格涨势暂缓，煤炭板块随大盘回调，中信煤炭指数收报3207.69点，周变化-1.29%，没有跑赢沪深300指数表现。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.25%，煤化工Ⅱ(中信)周变化-1.6%。煤炭采选个股回调为主，盘江股份、晋控煤业、陕西煤业周涨幅为正；煤化工个股以跌为主，美锦能源周涨幅为正。

本周观点及投资建议

节前节中安全事故多发，煤炭产地安监措施趋严，国内煤炭生产供应释放持续受限；需求方面，需求方面，台风影响下南方气温下降降雨增多，居民用电走弱；但“银十”效应仍存，非电需求有所回暖；叠加节中对库存消耗较多，北方气温下降等因素影响下，本周补库需求集中释放，且近期海外能源供应端受限信息多发，国际煤炭、天然气价格持续上涨，国际原油价格先抑后扬重回升势，综合影响下，国内动力煤价格继续反弹，主产地煤价偏强运行。焦煤、焦炭方面，安监继续严格，国内供应一般；但地产等终端需求释放不及预期，成材价格弱势运行，本周钢厂开工、铁水产量有所下降，冶金煤价格上涨节奏放缓；但国际焦煤价格仍延续节前上涨趋势。焦炭减产效果显现，焦炭价格提涨继续。投资建议，考虑到近期多地释放地产积极信号，叠加多家大行下降存量房贷利率，预计后期地产、基建投资回暖可期，有利于改善非电需求预期。非电需求仍处旺季，预计后期双焦预期较动力煤更为乐观。同时利率环境逐步宽松，高股息资产吸引力有望不断增加。建议关注几类标的，第一，具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第二，关注焦化板块相关个股，如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第三，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【恒源煤电】。第四，【广汇能源】马朗矿取得项目代码，产能释放持续推进。

风险提示

供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。

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