报告
国金证券:医药健康行业研究:市场强驱动与基本面改善形成合力,三季报后有望展开全面行情
admin2023-10-09 13:31
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简介投资逻辑:长假前后多家医药上市企业公告前三季度业绩预测和经营情况数据,我们认为医药板块经过长期调整和基本面政策面预期沉淀,底部特征清晰,机构特别是非医药主题产品
投资逻辑:
长假前后多家医药上市企业公告前三季度业绩预测和经营情况数据,我们认为医药板块经过长期调整和基本面政策面预期沉淀,底部特征清晰,机构特别是非医药主题产品配置比例普遍较低,伴随行业政策风险逐步出清和院内外诊疗需求改善,基本面、政策面、资金面有望形成合力,市场加配医药行业的倾向强烈,而三季报后医药板块业绩和政策预期进一步趋于稳定,可能展开更高级别的行情。
创新药:药品板块关注度持续上行,板块情绪不断走高资金持续流入,建议加大配置长期潜力赛道;除了GLP-1赛道、阿兹海默症、非酒精性脂肪性肝炎(NASH)等热点适应症领域的突破可能带来重大投资机会外,海外授权与合作同样是板块和个股的重点核心催化。三季报披露在即,注意规避潜在业绩受到影响较大的院内品种。赛道方面建议关注:①3季报业绩确定性较强的药品品种、②肿瘤ADC药物和③出海能力强的创新药。
医疗器械设备与体外诊断:由于不同子赛道受行业政策影响不同,器械板块预计Q3业绩将呈现一定分化。消费医疗器械政策免疫性较强预期Q3将保持稳定增长;院内创新器械中已经集采的电生理介入、刚需属性较强的主动脉介入手术等相关企业受政策影响较小,骨科耗材手术量受影响较大,此外需要通过招标采购流程的医疗设备类企业受影响较大。体外诊断三季度部分企业业绩承压,但总体仍较为稳健,进入四季度有望逐步恢复,当前江西生化及安徽化学发光集采进程并行推进,有望继续推动国产替代,总体板块性价比突出。
医疗服务:医疗服务板块去年Q4基数普遍较低,目前经营状态良好,有望实现快速增长。
疫苗:三季度疫苗接种以及宣传推广工作受外部因素影响较为有限,重点品种放量有望进一步加速,建议关注HPV疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗等重磅品种,关注创新疫苗品种放量贡献业绩弹性。
药店:部分上市公司已于9月发布了近期经营情况公告,整体来看开店节奏稳健,经营符合预期。随着医改持续深化、行业集中度不断提高,我们认为药品零售行业将长期向好,重点关注品牌知名度高、合规程度高、处方外流承接能力强的龙头公司。
血制品:三季度白蛋白、静丙等品种院端供需仍处于紧平衡状态,行业景气度仍维持稳定向上;白蛋白及部分因子类产品被纳入京津冀集采,降价预期温和。头部企业浆站接续落地、产品线持续丰富,浆源拓展+效率提升的长期增长逻辑不变。
生长激素:三季度以来生长激素在用患者人群持续扩大,公司业绩增速有望企稳,当前生长激素渗透率仍有较大提升空间,公司业绩进入稳步增长通道,集采政策预期稳定,当前位置值得重点把握。
中药:三季度受行业运营环境整顿影响,中药院内渠道承压,八月份影响较大,九月份院内渠道销售有一定恢复。中药OTC产品受影响较小,业绩增速平稳。我们认为国改+基药调整仍为主线,基药目录调整进度近期颇受关注,有望在四季度落地,建议重点关注基药调整下具备品种放量逻辑的企业。
医美:三季度以来相关领域消费力复苏偏缓,预计三季度业绩增速相较上半年有所回落,但考虑Q4低基数效应明显,我们认为年底可能迎来消费复苏与表观改善的叠加机会。国内医美市场渗透率和韩日等成熟市场仍有差距,随着经济发展与合规监管强化推动渗透率提升,长期发展空间充足。重点关注重磅新品有望逐步放量的公司。
CXO:强者恒强,持续关注制造生产(M)端业绩确定性高的龙头公司。上半年龙头企业(如药明康德、凯莱英等)剔除大订单后主业仍实现较快增长,同时目前医药主题基金及非药公募基金CXO持仓占比均回落至历史较低位置,稳健的业绩表现下配置和避险价值凸显。
科学仪器:政策重点支持,顺周期下布局拐点已现。政策强调打好科技仪器设备国产化攻坚战,下半年整体景气度逐渐回暖,相应企业回款等逐渐好转,底部区域彰显配置价值。
重点公司
恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物。
风险提示
行业秩序整顿力度超出预期;集采控费政策风险超出预期;消费复苏不及预期;医疗事故和舆情风险





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