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国金证券：社会服务业行业研究：双节数据稳健复苏，看好出境游补偿性修复、国内游理性繁荣

admin2023-10-08 17:31 49人已围观下载完整内容

简介中秋国庆总览：国内游德健修复，出境游补偿性常求或进一步释放，看好后续酒旅餐饮市场理性繁荣。国内旅游市场稳健复苏，国内游量价恢复度差距明显收窄，Citywalk等

中秋国庆总览：国内游德健修复，出境游补偿性常求或进一步释放，看好后续酒旅餐饮市场理性繁荣。国内旅游市场稳健复苏，国内游量价恢复度差距明显收窄，Citywalk等休闲方式出图背后反映旅游体验、产品品质更受消费者重视，有好国内游进入理性繁荣：国际航班供应量恢复至19年同期56%情况下假期出入境日均人次修复至19年85%，同时价升更为明显，预计随着出境团队游和机酒业务分批开放、航线供应量稳步爬坡及部分国家地区对华免签政策推出，出境游补偿性需求将有进一步释放。

出行：旅客发送量恢复至19年66%，铁路、民航高于19年水平。根据交通部数据，中秋国庆假期八天（9.29~10.6），全国铁路、公路、水路、民航预计合计发送旅客总量45451万人次、日均口径回比+55.8%，恢复至2019年同期的65.5%，节前交通部预测值为49000万人次。拆分交通方式看，铁路、民航日均旅客发送量持续超过19年同期且恢复度与端午、五一相比有进一步攀升，分别为123.0%、112.9%，推测与出行方式消费偏好变化及长距离出行占比增加有关。

酒旅：国内旅游人次较19年增长13%，收入恢复至19年95%，出入境人次恢复至19年85%。经文化和旅游部数据中心测算，本次双节全国国内旅游出游8.26亿人次（文旅部预测值8.96亿人次/-7.8%），按可比口径同比增长71.3%，按可比口径恢复至2019年同期的104.1%（五一/端午分别为119.1%/112.8%）：实现国内旅游收入7534.3亿元（文旅部预测值7825亿元/-3.7%），按可比口径同比增长129.5%，按可比口径恢复至2019年同期的101.5%（五一/端午分别为100.7%/94.9%）；总含客单价912.1元，同比增长34.0%，对应恢复至2019年同期97.5%（五一/端午分别为39.5%/74.3%），总量表现为稳健复苏、量价恢复度差距收窄，预计市场逐步迈入理性繁荣。结构上，国内游长途游占比上升（携程平台跨省游订单占比51%），Citywalk为代表的休闲出游方式出图，背后反映旅游体验、产品品质更受消费者重祝。出境游方面，全国边检机关共查验出入境人员1181.8万人次，日均147.7万人次（节前国家移民管理局预测值158万人次），较去年同期增长约2.9倍，是2019年同期的85.1%（节前国家移民管理局预测值90%），相较假日均水平（139.7万人次）增长5.7%，境外人均消费金额较疫情前小幅上涨，出境机酒、跟团价格较疫情前均有双位数增长，我们看好出境游将迎来补偿性需求进一步释放。

餐饮：代表连锁品牌同店数据表现德健，低线表现优于高线。中秋国庆代表火锅连锁品牌全国同店日均营业额饺复至2022年、2021年的130%、84%，其中与2021年比恢复度高于此前五一水平（79%），与端午的130%、102%相比则有所下降，推测主要与中秋国庆长假异地出行增加、分流本地消费，分城市线看，一线/二线/三线及以下同店营业额恢复度分别为2022年的81%/110%/120%、2021年的75%/80%/94%，其中三线及以下城市恢复度更高推测与回乡客流增加相关。

投资建议

国内旅游、餐饮迈入理性繁荣阶段，出境游补偿性需求仍有较大释放空间，我们建议重点关注：1）出境游受益供给恢复和补偿性需求释放，重点关注出境游和OTA板块相关标的。2）国内滴旅餐饮需求稳健修复、迈入理性繁荣阶段，展望后市，我们更看好自身Q突出、业绩确定性强，适应当下消费者“品质”、“性价比”诉求的标的，推荐亚朵酒店、海底捞，重点关注达势股份、百胜中国、复星旅游文化。

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