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财信证券：美容护理行业月度点评：8月化妆品类社零同环比显著改善，行业景气度回升

admin2023-09-19 16:30 57人已围观下载完整内容

简介投资要点：核心观点：1）受暑期出行旺季释放消费需求以及七夕等节假日催化影响，8月社零整体向好。8月社会消费零售总额为3.79万亿元，同比增长4.6%（较前值+2

投资要点：

核心观点：1）受暑期出行旺季释放消费需求以及七夕等节假日催化影响，8月社零整体向好。8月社会消费零售总额为3.79万亿元，同比增长4.6%（较前值+2.1pct），高于Wind一致预期3.5%。主要是系化妆品类、金银珠宝类可选消费同比增速显著改善，以及以汽车类同比增速由负转正等。2）化妆品部分，化妆品社零同、环比均明显改善，景气度开始回升。从8月销售数据来看：①渠道端，抖音渠道环比改善好于天猫渠道。②品类端，彩妆、护肤品类月度环比均由负转正。③品牌端，销售数据整体回暖，头部国产品牌陆续推新。整体而言，消费修复还在持续，后续随着线下消费场景复苏（十一小长假来临）、线上新兴流量平台持续发力以及各品牌新品集中推广，具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望迎来业绩增量。建议持续关注：业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、且新品补位中高端市场的珀莱雅；细分龙头稳固，且推出新品具备大单品潜力的敏感肌护肤龙头贝泰妮。3）医美部分，业绩超预期验证向好逻辑，叠加行业景气度回升，持续看好上游医美板块的盈利能力。整体而言，在消费恢复不如预期和监管逐渐趋严的背景下，医美行业渗透率提升的确定性有所减弱，但驱动医美增长的三条主线（渗透率提升+轻医美化率提升+国产替代程度提升）不会改变，市场需求或将不断扩容。短期来看，随着9月机构端客流量回升（机构端季末冲业绩需求+十一长假前为传统医美旺季），公司Q3经营数据有望延续高增，再叠加中报超预期业绩提振市场情绪，医美板块行业景气度或将持续回升。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的爱美客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。

市场行情回顾：本月（2023年8月16日-9月15日，下同），申万美容护理指数下跌2.1%，在申万一级31个子行业中排名第18位，较上证、沪深300和创业扳指分别变化-0.26pct，1.48pct和4.69pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-2.39%、-3.32%和11.67%。

行业数据追踪：1）8月化妆品社零总额为321亿元，同比增长9.7%。2）据青眼情报、萝卜投研的8月美护行业销售数据显示：①从品类来看，淘系渠道，美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类月度GMV为108.73亿元和47.33亿元；抖音渠道，美容护肤和彩妆香水品类月度GMV为93.82亿元和43亿元；快手渠道，护肤和彩妆/香水品类月度GMV为19.79亿元和3.75亿元；京东渠道，面部护肤和香水彩妆品类月度GMV为17.23亿元和5.41亿元。②从品牌来看，护肤/个护品类中，天猫渠道8月GMV排名前五的为：欧莱雅、珀莱雅、SK-II、玉兰油和薇诺娜；抖音渠道的为：韩束、欧莱雅、SK-II、珀莱雅和娇润泉。在彩妆/香水品类中，天猫渠道8月GMV排名前五的为圣罗兰、香奈儿、卡姿兰、花西子和3CE；抖音渠道的为花西子、AKF、圣罗兰、卡姿兰和VC。

行业要闻资讯：1）国家药监局通告报23批次不符合规定化妆品；2）中检院发布3则关于原料安全和配方填报的通告；3）日本化妆品及原料安全性引人担忧；4）中检院发布《儿童化妆品技术指导原则》；5）锦波生物注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液获批；6）娇韵诗12个品种化妆品未准入境；7）8月美容化妆品及洗护用品进口额约为99.9亿元，同比减少22.1%。

风险提示：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

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