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中泰证券：房地产行业点评：行业基本面走弱，政策端持续发力

admin2023-09-19 16:30 92人已围观下载完整内容

简介事件：9月15日，国家统计局公布数据显示，2023年1-8月，商品房销售面积73949万平方米，同比-7.1%，商品房销售额78158亿元，同比-3.2%。全国

事件：9月15日，国家统计局公布数据显示，2023年1-8月，商品房销售面积73949万平方米，同比-7.1%，商品房销售额78158亿元，同比-3.2%。全国房地产开发投资76900亿元，同比-8.8%。

销售进一步下滑，政策放松加码

2023年1-8月商品房销售面积同比-7.1%，较2023年1-7月的增速下降0.6pct，8月单月销售面积同比-24.0%，单月增速较上月下降0.2pct，1-8月商品房销售金额同比-3.2%，较2023年1-7月的增速下降1.7pct，8月单月销售金额同比-23.7%，单月增速较上月上升0.4pct。8月行业销售表现低迷，整体市场热度较差，我们认为，主要是房地产行业需求不足的体现。7月24日，中央政治局会议定调房地产新形势后，市场对政策的宽松预期不断提升，近期重点城市均放松“认房不认贷”政策，房贷利率端也开始持续优化，我们预计，在销售持续探底的背景下，行业的各类放松政策有望加速出台，并推动销售回稳。

投资降幅扩大，新开工保持低位，竣工数据表现较好

2023年1-8月房地产投资同比-8.8%，较2023年1-7月增速下降0.3pct；1-8月新开工增速同比-24.4%，较1-7月增速上升0.1pct；1-8月竣工面积同比+19.2%，较1-7月增速下降1.3pct。拿地及新开工意愿较低的情况下，行业投资数据进一步下滑，而新开工的持续走低，主要系上年市场拿地规模萎缩，同时叠加市场下行期房企开工意愿不足所致。竣工方面表现较强，一方面是上年基数较低，另一方面是在保交楼政策的推动下保持强势。综合来看，我们认为市场在供需双弱的情况下，投资数据短期难以企稳，但预计随着政策端的持续发力下，行业投资数据将探底回稳。

资金来源数据下滑，销售回款拖累较大

2023年1-8月房地产开发企业到位资金同比-12.9%，较2023年1-7月增速下降1.7pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-12.8%、-22.9%、-7.3%及-4.3%，各项数据均同比负增长，定金及预收款下滑幅度最大。当前，部分民营房企发生债务违约事件，导致行业融资渠道收缩加剧，考虑到新房销售市场表现不佳，我们预计整体到位资金情况仍会较弱。

投资建议：1-8月房地产行业各项数据均显示出明显的走弱迹象，但在7月24日中央政治局会议的新定调后，行业的政策扭转，各类政策逐步放开，未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳，我们继续看好板块的投资机会，建议关注布局一二线城市且业绩稳健、安全度较高的房企，包括华发股份、滨江集团、中华企业、招商蛇口、保利发展和万科A等。

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