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中银证券：建材行业周报：政策明牌，保持耐心

admin2023-09-11 10:30 34人已围观下载完整内容

简介近期一线城市已落地认房不认贷。降低首付比例与二套房贷利率下限也以加入因城施策工具包，后续有望逐步落地。广州首套房贷利率下限低至LPR-10。此时应对政策效果保持

近期一线城市已落地认房不认贷。降低首付比例与二套房贷利率下限也以加入因城施策工具包，后续有望逐步落地。广州首套房贷利率下限低至LPR-10。此时应对政策效果保持耐心，对建材需求恢复保持耐心。

支撑评级的要点

板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收5,619.53点，比上周下跌0.80%，而同花顺全A指数下跌0.75%，板块下跌，跑输大盘。板块市盈率24.53倍，较上周下降0.18倍。

本周重点关注：对政策效果保持耐心，旧改+城中村或构成主要需求。政策基本明牌，一线城市认房不认贷落地，首付比例与二套房贷利率下限下降也有望逐步落地。近期一线城市新房成交并未见到显著改善，但我们认为应当对政策效果保持耐心，尤其对建材行业需求保持耐心。一方面，首付比例降低等政策工具仍未普遍落地，后续仍可期待；另一方面，历史经验显示，建材板块政策底到基本面改善往往需要3-6个月的时间，而基本面改善前往往是地产链投资的关键布局点；最后，城中村+旧改以及存量房的自发翻新有望构成建材的核心需求。

周期建材高频跟踪。水泥：金九开局并不顺利。9月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受资金短缺影响，恢复较为缓慢，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点。价格方面，由于水泥市场需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。全国基本面未见显著改善。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为249.22元/吨、304.84元/吨、333.55元/吨；分别环比一周前下降6.29元/吨、下降3.71元/吨、下降5.81元/吨，9月第一周价格未见改善。磨机开工率54.68%，熟料库容比70.28%，分别环比一周前上升0.48pct以及上涨1.04pct。玻璃：成交改善。本周浮法玻璃市场涨跌互现，整体成交重心上移，涨后部分区域厂家出货一定回落，但刚需仍存支撑。周内区域出货分化，销区市场整体好于产区，主产区沙河价格提涨后成交量回落较明显，销区市场保持相对良好节奏。整体看，下游加工厂订单相对稳定，刚需仍支撑出货，预计中短期出货仍可得到一定维持。本周全国玻璃均价106.54元/重量箱，环比上涨1.78元/重量箱；库存天数13.05天，环比下降0.91元/天。玻纤：无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，交投氛围一般。本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3,300-3,700元/吨不等，全国均价3,555元/吨，较上周均价3,661元下跌2.9%。本周粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数企业报价有所下跌，但仍难以刺激下游加工厂需求，部分厂家产销小幅下滑。从需求端看，深加工厂新增订单一般，部分厂家开工率低下，需求动力不足，业者偏空心态居多。从供应端看，本周北方一条池窑产线冷修，市场在产产能略有缩减，但仍无法有效缓解供需矛盾，终端需求也无明显好转，市场交投氛围一般，库存压力仍偏大。成本端看，行业综合成本价格处高位，多数池窑厂呈亏损状态，对价格形成一定支撑，短期厂家或将稳价为主。

投资建议

1.消费建材渠道结构优化，利润已现改善，推荐零售端塑料管材龙头伟星新材，加速布局家装业务的管材龙头公元股份，以及零售渠道布局较好的瓷砖龙头东鹏控股、蒙娜丽莎，推荐零售板材龙头兔宝宝。2.若投资端恢复，看好开工端建材，推荐水泥龙头海螺水泥、天山股份、华新水泥，推荐防水龙头东方雨虹，推荐减水剂龙头垒知集团。推荐玻纤行业龙头中国巨石、中材科技。3.细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻与压滤机行业龙头景津装备。

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