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华西证券：教育行业周报：学大、粉笔、东软、建桥中报靓丽

admin2023-09-03 17:30 65人已围观下载完整内容

简介本周观点本周发布中报的教育公司大多疫后复苏程度较好：（1）粉笔中报业绩增长靓丽：线上平台引流提升向线下高客单价产品的学员转化率，促使线下培训回暖（OMO模式）。

本周观点

本周发布中报的教育公司大多疫后复苏程度较好：（1）粉笔中报业绩增长靓丽：线上平台引流提升向线下高客单价产品的学员转化率，促使线下培训回暖（OMO模式）。（2）东软教育高基数上业绩再创新高：教育资源输出业务维持48%增速、并带动毛利率提升3PCT。（3）学大教育业绩处于预告上限：上半年主业经营利润约1.55亿元、扣非净利率7.8%，均超市场预期，下半年有望淡季不淡。（4）建桥教育规模效应显现：规模增长效益使得管理费用率显著降低，净利提升；公司具备临港地区的产业集群优势和政府支持，产教融合方面的优势值得关注。

传智教育疫后增长潜力仍未释放：我们分析，短期来看，就业压力影响了招生情况；中期来看，大同学校招生的开始可以构成增量贡献；长期来看，教研上的持续投入有望和同行拉开差距。

本周高途发布中报业绩，公司23Q2收入/归母净利/经调净利分别为7.03/0.56/0.6亿元，同比增长31%/213%/220%，收入超出此前指引（6.48-6.68、增长20.5-24%），连续第3个季度实现盈利，并实现了正向现金流（2.9亿元、+207%）。23Q2毛利率73.8%，同比增长3.6PCT，经调净利率9%，主要受益于销售、管理及研发费用下降，以及利息收入增长。

我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支持政策，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育、粉笔等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育、盛通股份。

行情回顾：跑赢上证指数1.10PCT

本周，中信教育上涨3.36%，上证指数上涨2.26%，跑赢大盘1.10PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌6.15%，上证指数上涨1.42%，跑输大盘7.57PCT。

新闻摘要：

中国拟制定学前教育法；教育部：把教研工作经费纳入各级教育事业经费预算；三部委联合发布《新时代基础教育扩优提质行动计划》；东方甄选淘宝首秀观看人数破千万；印度教育科技公司Cuemath大幅裁员；OpenAI未来12个月收入有望超过10亿美元。

风险提示

疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。

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