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灿瑞科技：公司简评报告：磁传感及HIO电驱放量，公司2023Q2营收环比高增

admin2023-08-11 08:30 118人已围观下载完整内容

简介灿瑞科技(688061)核心观点事件：公司公告《2023年半年度报告》。磁传感器和HIO电驱放量，公司2023Q2营收环比高增。2023H1公司实现营收1.91

灿瑞科技(688061)

核心观点

事件：

公司公告《2023年半年度报告》。

磁传感器和HIO电驱放量，公司2023Q2营收环比高增。2023H1公司实现营收1.91亿元，同比-40.42%；实现归母净利润-0.08亿元，同比-109.95%。其中，智能传感器收入1.00亿元，占收入比重为52.04%；电源管理芯片收入0.77亿元，收入占比40.03%。单季度看，2023Q2公司实现营收1.20亿元，同比-33.60%，环比+67.74%；实现归母净利润-0.07亿元，同比-113.37%。

毛利率环比跌幅收窄，下半年价格有望企稳。2023H1公司实现毛利率26.12%，同比-18.89pct，主要受手机端电源管理芯片价格下跌影响，HIO电驱和磁传感器芯片价格相对跌幅较小。单季度看，2022Q4/2023Q1/2023Q2毛利率分别为45.04%/29.21%/24.28%，毛利率环比跌幅收窄，伴随下半年需求进一步复苏以及产品结构改善，公司综合毛利率有望企稳。

凭借磁传感和电机驱动深厚积累，公司HIO电驱芯片先发优势明显。HIO电驱芯片是集成了霍尔元件的Hall-in-one电驱芯片，主要应用于消费、汽车、工业、通讯设备、办公设备等细分市场。由于HIO电驱芯片同时需要磁传感器和电机驱动的设计能力，并且将两者集成后，还需要保证性能稳定可靠以及量产的高良率。因此，目前类HIO电驱芯片主要以海外厂商迈来芯、罗姆等为主，因此国内量产厂商数量较少。

汽车领域品类逐渐增多，期待汽车电子拉动未来增长。公司目前量产车规产品包括开关型磁传感器和HIO电驱。其中，磁开关主要用于智能座舱系统，如智能座椅调整、安全带卡扣、车窗升降等，且主要为汽车前装市场；HIO电驱芯片，主要用于车灯散热、座椅通风、车内空气循环、5G车载天线等场景，以汽车后装市场为主，后装市场与汽车保有量有关，受新车销量的影响相对较小。2023年将继续加大磁传感器、HIO电驱产品推广力度，力争实现汽车相关业务持续增长。

盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.71/1.21/2.22亿元，对应8月2日股价PE分别为76/45/24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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