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东海证券：海外观察：2023年7月美国就业数据：美国就业缓慢降温，薪资增速坚挺

admin2023-08-05 19:30 90人已围观下载完整内容

简介事件：美国7月新增非农就业18.7万人，前值修正后18.5万人，预期20万人；失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%。时薪环比增长0.4%，前值修正后0.4

事件：美国7月新增非农就业18.7万人，前值修正后18.5万人，预期20万人；失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%。时薪环比增长0.4%，前值修正后0.4%。

核心观点：7月美国就业市场继续缓慢降温，新增非农就业低于预期。教育和保健服务是就业增长的主要行业，新增就业人数高达10万。薪资增速坚挺，制造业工资增速较高、失业率小幅下降。如果房租价格的下行无法有效对冲薪资通胀，7月核心通胀可能仍高。市场下调了对于9月加息概率的计价。尽管通胀仍有超预期风险，但近期数据显示美国借贷成本上升、金融条件收紧，将有助于抑制通胀，美联储9月暂停加息仍是大概率事件。

美国就业市场继续缓慢降温。7月新增非农就业低于预期，说明美国就业延续了缓慢降温的趋势，就业市场供需缺口继续收敛。家庭和企业调查分别新增26.8万人和18.7万人，两项调查的结果再次出现分歧。

服务业依然是支撑就业增长的主要行业。美国服务消费仍然旺盛，服务业的新增就业人数高达15.4万人，较6月有所回升。其中，教育和保健服务新增就业人数最高，为10万人，金融业、休闲酒店业、批发零售业的新增就业也较多。为履行《通胀削减法案》等财政案，美国的州和地方政府加大了财政开支力度，政府部门新增就业人数也比较高，7月新增1.5万人，前两个月分别为5.7万和2.6万。由于美国的房地产市场有所回暖，建筑业7月新增就业1.9万人。

薪资增速坚挺，制造业工资增速较高。非农私人企业全体员工的平均时薪季调后高达33.74美元，环比增速为0.4%，与上月持平。时薪上升较快的行业主要是制造业，与上月的趋势一致。商品生产行业平均时薪环比上升了0.65%，其中制造业平均时薪环比增长0.52%；服务业时薪环比增长0.36%。二季度以来，美国服务业的时薪呈现出了较强黏性，平均每月增长0.36%，制造业工资加速回升，平均每月增长0.57%。

7月核心通胀仍有超预期风险。时薪增速的坚挺将推动除住房外的服务价格继续上行，如果房租价格的下行无法有效对冲薪资通胀，7月CPI可能仍高。

美联储9月仍大概率不加息。由于非农数据不及预期，市场下调了对于9月加息概率的计价。数据公布后，联邦基金利率期货计价的9月不加息的概率从82%上修至86.5%，美债收益率和美元指数下跌、黄金上涨。惠普下调美国主权信用评级、美国财政部增发长债公告后，国债收益率和美元上涨、美股回调，意味着美国的金融条件正在收紧，将提高实体经济中的借贷成本。7月底公布的高级贷款官员调查（SLOOS）显示贷款条件进一步收紧，并有望在三季度继续收紧。借贷成本上升、金融条件收紧，将有助于抑制通胀，使美联储能够在9月暂停加息。

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