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粤开证券：【粤开策略周观点】深入解析23H1业绩预告，高景气细分行业前瞻 2023-07-24

admin2023-07-24 10:30 88人已围观下载完整内容

简介本周（7月17日-7月21日）A股市场缩量调整。A股主要指数均出现下跌，三大股指均跌超2%，大盘股相对抗跌，小盘成长表现不佳。从盘面上来看，本周风格指数普跌，当

本周（7月17日-7月21日）A股市场缩量调整。A股主要指数均出现下跌，三大股指均跌超2%，大盘股相对抗跌，小盘成长表现不佳。从盘面上来看，本周风格指数普跌，当前重要会议即将召开，市场交易政策预期明显，消费和金融风格表现相对占优。

宏观数据方面，本周国家统计局发布了二季度GDP、6月工业增加值、社零等各项经济数据，多数仍不及市场预期，6月工业增加值同比增速较5月回升0.9pct至4.4%已出现企稳迹象，随着当前密集出台的稳增长政策显效，进入三季度经济景气度有望企稳回升。

企业盈利方面，进入7月，上市企业开始密集披露中报业绩预告，我们结合中报业绩预告、市场一致预期、当前估值三个维度对细分行业进行梳理，消费服务相关板块的中报盈利增速景气度明显提升。一致预期视角下，全年业绩表现较好的集中在消费服务及娱乐领域，预期净利润增速绝对值和边际改善幅度同时占优的前五细分行业为商用载货车、跨境电商、游戏、百货、会展服务。

行业政策方面，央行针对存量房贷置换“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”，释放提振楼市积极信号。7月21日国家发改委等13部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，涵盖优化汽车限购、延续新能源汽车车辆购置税减免。随着重要会议临近，当前稳增长、促消费政策发力明显，市场博弈政策明显，后续建议持续关注政策预期兑现情况。

本周市场主要交易中报业绩以及博弈稳增长政策，随着重要会议临近市场政策预期升温，但政策力度仍有待观察，建议把握确定性以及预期兑现情况。体配置方面建议关注：

一、中报业绩亮眼且盈利预期上调的板块。根据我们对中报业绩预告、市场一致预期、当前估值三个维度的梳理，建议关注消费服务、出行娱乐、家电、汽车板块。本周国务院发布了促进民营经济发展的31条措施，确立了支持民企发展的顶层政策，随着市场信心的恢复以及具体细则的落地实施，三季度企业盈利将有望加速修复。

二、重要会议临近，政策利好板块。当前市场正在博弈重要会议政策，本周中央财经委员会强调要全力提升耕地质量，提高农业综合生产能力。工信部也表示将加快落实促进汽车和家居消费等政策，加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。后市建议关注居民消费出行、农业、电力、地产链相关板块的政策预期兑现情况。

深入解析中报业绩预告，高景气细分行业前瞻

进入7月，上市企业开始密集披露中报业绩预告，我们结合中报业绩预告、市场一致预期、当前估值三个维度对各主题以及细分行业进行梳理，挖掘当下投资价值凸显的细分景气领域，对后市行业配置提供线索。

1.盘点细分领域业绩情况：大消费板块业绩高增且改善明显

中报盈利高增（中报净利润增速超过50%）企业主要集中在社会服务、非银金融、美容护理、纺织服饰、交通运输、商贸零售、汽车等大消费板块。

从具体净利润增速来看，我们从中报盈利增速绝对值以及较一季报增速边际变化两个角度梳理了申万三级细分行业情况（根据各行业中已披露业绩企业的净利润增速中位数进行统计）。消费服务相关板块表现相对占优，其中其他通信设备、会展服务、冰洗衣、汽车经销商、自然景区的中报盈利实现高增速，其它通信设备、会展服务、水泥制品、冰洗的中报盈利增速较一季报边际改善明显。

2.一致预期视角下：消费服务景气度上修显著

当前披露23H1业绩预告的上市公司仍占少数，行业代表性有所欠缺，作为补充我们从分析师一致预期视角观察各细分行业景气度情况，进而筛选出盈利增速超出市场预期的细分板块。随着上市企业业绩预告陆续披露，自7月以来行业风格中电力、必选消费、可选消费均延续高景气，预计全年净利润增速均在49%以上，同时由于稳增长政策预期的持续升温，房地产服务的景气度上调幅度较大。

细分行业来看，预计2023年业绩表现较好的集中在消费服务及娱乐领域，预期净利润增速绝对值和边际改善幅度同时占优的前五细分行业为商用载货车、跨境电商、游戏、百货、会展服务。

3.具备高性价比的景气板块

我们通过深度梳理已筛选出未来具备良好业绩支撑的细分行业，但是上述细分景气板块否具备好“价格”，是后市进行配置时需要考量的重点。结合估值及近期涨跌幅来看，虽然部分行业的业绩表现已被市场定价，但站在当前时点冰洗、烘培食品、资产管理、其他酒类、商用载客车等仍具有较高性价比，市盈率仍处于近五年50%以下区间，盈利高景气尚未在价格上充分体现。

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