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山西证券：煤炭行业周报：中报业绩预报开启，关注超预期个股

admin2023-07-16 14:30 109人已围观下载完整内容

简介动态数据跟踪动力煤：需求向好进口煤补位，港口煤价稳中有涨。保供要求下，煤炭供应整体增长；需求方面，迎峰度夏期间全国性高温天气持续，多地发布高温橙色预警，民用电力

动态数据跟踪

动力煤：需求向好进口煤补位，港口煤价稳中有涨。保供要求下，煤炭供应整体增长；需求方面，迎峰度夏期间全国性高温天气持续，多地发布高温橙色预警，民用电力较好，南方八省电煤日耗攀高至240.4万吨左右，再创年内新高；非电煤耗方面，本周大宗商品价格整体上涨，非电终端利润尚可，煤炭需求有所恢复。库存方面，保供要求下产地发运走高，同时终端需求启动，港口库存调入调出基本持平，环渤海港口库存变化不大；日耗高企下，江内港口库存下降，沿海电存煤可用天数持续降低。但海外煤价本周波动调整，进口煤增量较多，叠加长协煤兑现率继续提升。本周国内动力煤价格没能继续上涨。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计7月动力煤价格维持高位。截至7月14日，广州港山西优混Q5500库提价900元/吨，周变化-1.1%；7月秦皇岛动力煤长协价701元/吨，环比6月下跌8元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周0.41%、0%和-0.14%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-9元/吨，外贸煤价格倒挂延续。7月14日，北方港口煤炭库存2411万吨，周变化-0.04%；长江八港煤炭库存733万吨，周变化-2.4%。需求方面，沿海八省电厂日耗240.4万吨，周变化+18.4万吨或+8.29%，创年内新高。

冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤价格恢复上涨。本周冶金煤生产供应正常。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均15.54万吨，比上周均值变化+7.47%，成材终端需求有所改善；铁矿石供给收紧，价格上涨，唐山环保限产，钢厂开工率回落，价格上涨钢企利润改善，市场预期向好；铁水产量虽有所降低，但仍维持高位；库存方面，受需求改善影响，港口及独立焦化厂库存下降。综合影响下，本周炼焦煤价格随黑色产业链同步上涨。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至7月14日，山西吕梁主焦煤车板价1750元/吨，周变化+6.06%；京唐港主焦煤库提价1960元/吨，周变化+7.10%；京唐港1/3焦煤库提价1610元/吨，周变化+3.21%；阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价243美元/吨，周变化-1.02%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价的价差2元/吨，进口煤价格走低。截至7月14日，六港口炼焦煤库存212万吨，周变化-6.73%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-1.7%、0.01%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化2.09%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.3%，周变化+0.2个百分点。

焦、钢产业链：下游价格持续回升，焦炭两轮提涨。本周，建材成交改善，炉料需求走强，黑色产业链商品价格整体走高；前期焦化利润持续亏损，焦化厂开工维持低位。随着需求改善，下游焦炭库存下降，焦炭价格本周两轮提涨。后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间预计有限。截至7月14日，一级冶金焦天津港平仓价2090元/吨，周变化+2.45%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）565元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-2.28%、-0.18%；四港口焦炭总库存213.1万吨，周变化-2.02%；全国样本钢厂高炉开工率84.33%，周变化-0.15个百分点；唐山钢厂高炉开工率56.35%，周持平；全国市场螺纹钢平均价格3828元/吨，周变化-0.16%；35城螺纹钢社会库存合计558.01万吨，周变化0.55%；螺纹钢生产企业库存203.64万吨，周变化+3.50%。

煤炭运输：国内煤炭需求回升，沿海江内运价反弹。受煤炭日耗上升，进口煤增量需求及长协拉运需求提升，沿海煤炭拉运较好，沿海煤炭运价上涨。同时，江内受需求走高影响更明显，长江煤炭运价指数明显提高。截止7月14日，中国沿海煤炭运价综合指数523.42点，周变化+1.61%；长江煤炭运输综合运价695.64点，周变化7.41%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.22元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.84元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比16.4，周变化-3.53%。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块继续收涨，但没有跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化0.22%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化0.11%，煤化工Ⅱ(中信)周变化1.03%。煤炭采选个股大部收涨，兖矿能源、山煤国际、盘江股份、冀中能源周涨幅居前；焦炭连续两轮提涨，煤化工个股反弹，美锦能源、云煤股份、金能科技周涨幅居前。

本周观点及投资建议

国内市场方面，迎峰度夏保供开启，煤炭生产整体平稳增长；需求方面受全国性高温天气持续，民用电力需求仍高，沿海八省电煤日耗拉高至240.4万吨，再创年内新高；非电煤耗方面，本周大宗商品价格继续反弹，非电终端利润较好，煤炭消耗增加。库存方面，长协拉运兑现较好，进口煤补充及时，港口库存调入调出基本持平，沿海港口库存平稳，但江内港口煤炭库存有所下降；海外市场方面，本周煤价涨幅暂缓；综合影响下，本周国内动力煤价格延续反弹。焦煤、焦炭方面，供应平稳，但经济预期向好影响下，成材成交数据改善，双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格恢复涨势，黑色产业链现货价格整体走高，焦煤、焦炭价格以涨为主。海外主焦煤价格优势不明显，后续进口增量预计不大；综合影响下，预计焦煤焦炭价格下降空间不大。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰需求增加，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：预计7-8月份煤炭价格具有较强支撑，价格将是交易重点，动力煤看水火替代，焦煤看补库。配置排序如下。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，若动力煤价格反弹，【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。

风险提示

供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等

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