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民生证券：煤炭周报：库存加速去化，板块公司业绩可期

admin2023-07-16 13:30 104人已围观下载完整内容

简介库存加速去化，板块公司业绩可期。本周受市场情绪影响，港口煤价小幅回调后趋稳，产地煤价亦有所回落，我们预计下周开始煤价有望重启上涨行情。1）供给端：国内方面，据广

库存加速去化，板块公司业绩可期。本周受市场情绪影响，港口煤价小幅回调后趋稳，产地煤价亦有所回落，我们预计下周开始煤价有望重启上涨行情。1）供给端：国内方面，据广汇能源月度报告，6月受疆煤主要市场甘肃区域河西走廊一带电厂机组检修致使市场煤炭需求减少，以及内蒙“2·22”矿难国家矿山安全帮扶检查组疆内巡检等影响，公司当月煤炭销量同比减少39.85%。我们认为，上述事件会大幅降低6月新疆煤炭企业产销量。作为国内增产主力军，疆煤产销下滑将加剧国内煤炭供给的边际收缩趋势。进口方面，据海关总署数据，2023年6月，我国进口煤及褐煤3987.1万吨，同比上升110.1%，环比上升0.7%，基本持平；1-6月累计进口煤及褐煤22193.0万吨，同比上升93.0%。我们预计后续煤炭进口量将趋于平稳。2）库存端：本周72港口延续去库，主要原因系产地发运延续倒挂，而下游电厂长协煤拉运需求旺季释放，从而港口调出高于调入，库存降低。3）需求端：本周电厂日耗持续上行，可用天数进一步降低。7月14日，国务院总理李强在主持召开的国务院常务会议上，听取迎峰度夏能源电力安全保供工作情况汇报，并指出“全力抓好能源增产增供”、“强化煤电保供稳价”、“加强电煤中长期合同履约监管”。我们认为，伴随旺季电厂长协履约率进一步提升，港口库存有望加速去化，煤价将在基本面持续优化作用下进入上行通道。板块业绩方面：中报季开启，板块公司陆续释放业绩预告，受二季度煤价下滑影响，板块公司业绩略有受损，但多家公司实现销量环比提升，恒源煤电、新集能源实现煤炭毛利平稳或增长，而据淮北矿业公开信息，公司23Q2营收、利润均创历史同期最高水平，板块半年度业绩值得期待。

焦煤市场偏强运行。受焦炭第二轮提涨影响，炼焦煤市场情绪有所提升，整体供应维持高稳，下游焦企高位开工，为维持刚需适当增加采购，产地煤矿出货顺畅，库存延续偏低水平。进口海运煤方面，澳煤与国内价差持续收窄，成交氛围稍有好转；进口蒙煤震荡偏强运行，口岸市场交投活跃。短期焦煤表现强势，挤压焦企利润，后续上涨空间需关注焦炭第二轮提涨落地情况。

焦炭市场稳中偏强运行。本周焦炭开启第二轮提涨。供应方面，焦企利润虽在首轮提涨落地作用下有所修复，但迫于原料煤价格强势上涨压力，焦企提产意愿偏弱。需求方面，成材价格震荡运行，下游钢厂继续维持高负荷生产，盈利能力尚可，刚需较强，从而焦企出货顺畅，场地库存持续回落。短期焦炭供需偏紧运行，价格上行动力充足，后续关注铁水产量及原料煤价格情况。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。

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