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紫金矿业：新增锂云母产品，产量计划稳步兑现

admin2023-07-10 07:30 114人已围观下载完整内容

简介紫金矿业(601899)投资要点事件：公司预计上半年实现归母净利102亿元。2023年7月7日晚，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年半年度实现归母

紫金矿业(601899)

投资要点

事件：公司预计上半年实现归母净利102亿元。2023年7月7日晚，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年半年度实现归母净利约人民币102亿元，同比下降约19.2%，与2022年下半年度相比环比增速约37.6%。计算得出Q2单季度归母净利约为48亿元，同比下降约26.9%，环比下降约12.6%。

金铜锌产量同比均增长，新增锂云母产品。2023年半年度，公司矿产铜49.1万吨，同比增长13.9%（上年同期：43.1万吨）；矿产金32吨，同比增长18.5%（上年同期：27吨）；矿产锌（铅）24万吨，同比增长4.8%（上年同期：22.9万吨）；矿产银208吨（上年同期：187吨），同比增长11.2%；锂云母（当量碳酸锂）1292吨。

主产金属价格同环比多数下降，黄金同环比走强。量增情况下，金属价格下降或致公司2023H1业绩同比下滑。根据国家统计局及上海黄金交易所数据，2023年上半年电解铜1#均价为6.79万元/吨，较去年同期下滑5.4%，铅锭1#均价1.52万元/吨，同比微降0.1%，锌锭0#均价2.21万元/吨，同比大幅下降14.6%，Au9999均价434元/克，同比上涨10.7%。环比来看，Q2单季度铜、铅、锌价格较Q1分别环比下滑1.3%、0.4%、9.9%，金价增加6.5%。

新能源矿种投产进度符合预期。公司先后收购阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂多金属矿，形成“两湖一矿”格局。远景规划碳酸锂当量年产能15万吨以上。据公司2022年报，预计全年西藏拉果错盐湖锂矿（在建）产出电池级当量碳酸锂1320吨，湖南道县湘源锂多金属矿（在产+在建）产当量碳酸锂2000吨。2023年上半年已产1292吨，预计全年产量符合预期。

盈利预测。我们参考公司产量规划目标及新增矿山投产进度，假设2023-2025年矿产金产量分别为71/75/80吨，矿产铜产量分别为92/101/121万吨，维持对营收及归母净利的预测。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为222、270、358亿元，同比增速10.6%、21.9%、32.3%，截至2023年7月7日收盘价11.55元/股，2023-2025年对应PE分别为13.7x/11.3x/8.5x，给予“买入”评级。

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