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中航证券：非银行业周报（2023年第二十一期）：市场风险偏好或迎修复，财险5月保费稳健增长

admin2023-06-21 16:30 67人已围观下载完整内容

简介市场表现：本期（2023.6.12-2023.6.16）非银（申万）指数+0.61%，行业排名22/31，券商II指数+1.77%，保险Ⅱ指数-1.77%；上证

市场表现：

本期（2023.6.12-2023.6.16）非银（申万）指数+0.61%，行业排名22/31，券商II指数+1.77%，保险Ⅱ指数-1.77%；

上证综指+0.55%，深证成指+0.81%，创业板指+0.18%。

个股涨跌幅排名前五位：国盛金控（+9.51%）、拉卡拉（+7.82%）、中国银河（+6.93%）、中油资本（+5.49%）、亚联发展（+5.16%）；

个股涨跌幅排名后五位：中国太保（-4.39%）、爱建集团（-3.41%）、浙江东方（-2.28%）、渤海租赁（-2.25%）、越秀资本（-1.32%）。（注：去除ST及退市股票）

核心观点：

证券：

市场表现方面，本周证券板块上涨1.77%，跑输沪深300指数1.53pct，跑赢上证综指0.47pct。目前券商板块仍持续维持震荡超势，券商作为B属性较强的板块，受整体经济环境和市场活跃度的影响较大。近期，市场、政策、以及外围市场等多方面均出现一定利好因素：

流动性层面来看，央行逆回购利率降息落地，MLF利率下降，此外，银行存款利率持续下调，均对市场流动性有一定利好作用。政策层面，近期，国务院、国资委等相继推出一系列引导资金流入实体经济的措施，以及内需不足作为当前经济修复主要的阻力，发改委表示将抓紧出台关于恢复和扩大消费的政策文件。宏观层面，美国停止加息，中美关系缓和。上述多层利好因素的登加有望短期内改善市场风险偏好，提振市场信心，对券商估值修复有一定利好作用。

目前券商板块PB估值为1.18倍，仍处于2020年5分位点附近，具有较高的安全边际和配置性价比。此外，当前“中特估”仍为市场较为认可的投资主线，短期内仍建议关注低估值且具有央企背景的券商，如中信证券等。从券商长期业务转型和布局角度来看，低佣金率以及市场头部效益的日益加剧导致大部分中小券商的传统通道类业务盈利增长能力较弱，而注册制改革又进一步促进了券商与机构客户的沟通与合作渠道，“大投行”、“大财富”概念的搭建和转型仍是大多数券商的选择。

保险：

市场表现方面，本周保险板块下跌1.77%，跑输沪深300指数5.07pct，跑输上证综指3.07pct，本周持续震荡走低。

本周，五家上市险企5月保费情况已全部披露完毕，五家上市险企共计实现寿险原保费收入9，732.30亿元，同比增长4.15%，实现财险原保费收入4.519.74亿元，同比增长8.87%。其中，五月单月财险和寿险分别实现原保费收入753.01亿元和1,174.91亿元，分别同比增长了5.00%和13.10%。

寿险方面，五家上市险企1-5月的寿险保费收入分别为中国人寿3，986.00亿元（+5.12%）>中国平安2,617.81亿元（+6.44%）>中国太保1248.89亿元（-1.93%）>中国人保（+4.78%）>新华保险882.17亿元（+1.66%）。寿险整体表现较好，除中国太保以外，其他四家寿险保费收入均实现一定增长，主要是受益于近期增额终生寿险产品利率的下跌预期在一定程度上推动了保费收入的增长。此外，中国人寿和中国平安在规模和增速方面均领先于同业，行业马太效应显著。

财险方面，三家上市险企1-5月财险收入分别为中国人保2416.81亿元（8.48%）>中国平安1,248.93亿元（5.59%）>中国太保854.00亿元（15.28%），行业整体表现较好。其中，中国人保财险原保费收入能力远高于其他上市险企。5月财险的增长一方面受益于汽车销量的增长，5月汽车销量分别环比和同比增长了14.32%和15.76%，另一方面，也受益于上年5月低基数的影响，因此后续上市险企财险收入情况仍需观察经济复苏水平。6月16日，国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，且目前，美国加息速度放缓，中美摩擦缓和，后续财险保费收入有望维持增长。

保险板块当前PB估值为1.09倍，位于2020年以来20分位点附近，位于历史低位，结合中特估投资主线，目前板块配置性价比较高。行业以及上市险企公布的保费综合分析来看，行业头部化趋势显著，建议关注头部综合实力较强，具备规模优势的险企，如中国平安等。

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