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中银证券:宏观和大类资产配置周报:下半年经济重心或是稳增长
admin2023-06-19 10:30
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简介宏观要闻回顾经济数据:5月工增同比3.5%,社零同比12.7%,1-5月固投同比4.0%;5月新增社融1.56万亿元,新增信贷1.36万亿元,M2同比11.6%
宏观要闻回顾
经济数据:5月工增同比3.5%,社零同比12.7%,1-5月固投同比4.0%;5月新增社融1.56万亿元,新增信贷1.36万亿元,M2同比11.6%;1-5月财政收入同比增长5.8%。
要闻:国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施;国家发改委表示,将加快实施“十四五”规划102项重大工程;国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务;2023年APEC工商领导人中国论坛在京成功举办;五部门组织开展2023年新能源汽车下乡活动;央行下调逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP。
资产表现回顾
风险资产反弹,避险资产持平。本周沪深300指数上涨3.3%,沪深300股指期货上涨2.77%;焦煤期货本周上涨8.55%,铁矿石主力合约本周上涨1.31%;股份制银行理财预期收益率收于1.60%,余额宝7天年化收益率下跌4BP至1.70%;十年国债收益率下行1BP至2.66%,活跃十年国债期货本周下跌0.36%。
资产配置建议
资产配置排序:股票>债券>大宗>货币。5月经济数据低于市场预期,表明进入二季度之后复苏斜率放缓的趋势仍在继续。从经济数据的细项来看,经济复苏放缓的原因不仅在需求端,同时也存在于供给端,下半年预计随着去库存过程结束和工业企业利润空间回升,生产端有望企稳回升,因此稳增长的重点仍在需求端。本周央行下调了逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP,市场预期LPR利率也将随之调降,目前关注点在于LPR是否会采取非对称降息方式,5年期LPR下调幅度可能超过10BP。另外5月固定资产投资增速也低于市场预期,除了制造业投资增速较平稳之外,基建和房地产投资增速都较4月出现较明显下降,因此市场同时预期财政支持基建投资力度加码,并期待针对房地产产业链修复进程偏慢的情况,能够相关政策出台。
风险提示:全球通胀回落偏慢;欧美金融风险扩散;国际局势复杂化。









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