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国联证券：商业贸易：5月社零增速略低于市场预期

admin2023-06-16 09:30 116人已围观下载完整内容

简介行业事件:国家统计局发布社零数据，5月份，社零总额为3.78万亿元，同比增长12.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.39万亿元，同比增长11.5%；限额

行业事件:

国家统计局发布社零数据，5月份，社零总额为3.78万亿元，同比增长12.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.39万亿元，同比增长11.5%；限额以上单位消费品零售额1.40万亿元，同比增长12.5%。

5月社零同比增12.7%，消费修复态势略有放缓

2023年5月，社零总额同比+12.7%（环比4月-5.7pct），略低于市场一致预期（同比增长13.6%），2年CAGR为2.6%；限额以上单位消费品零售额同比+12.5%（环比4月-6.5pct），2年CAGR为3.1%。按消费类型分，5月商品零售同比+10.5%（环比4月-5.4pct），2年CAGR为2.5%；餐饮收入同比+35.1%（环比4月-8.7pct），2年CAGR为3.3%，进入5月之后，居民消费修复态势略有放缓，但是从两年复合增速看整体处于合理水平且餐饮消费优于商品零售。

必选消费整体保持稳健，可选消费环比修复有所走弱

按消费品类分，必选消费品整体表现相对稳健。5月粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品零售额分别同比-0.7%/-0.7%/+8.6%/+9.4%，增速环比分别-1.7pct/+2.7pct/-6.3pct/-0.7pct。可选消费方面，5月份服装鞋帽针织纺品/化妆品/金银珠宝/家具/家用电器和音像器材类零售额分别同比+17.6%/+11.7%/+24.4%/+5.0%/+0.1%,增速环比4月份分别-14.8pct/-12.6pct/-20.3pct/+1.6pct/-4.6pct，除家具外可选品类增速环比放缓，其中金银珠宝类商品零售增速环比下滑幅度较大，主要是由于较高的金价在一定程度上抑制了短期的消费需求。

618大促带动电商渗透率环比提升，线下零售业态表现略有分化

分消费渠道看，2023年1-5月网上零售额同比+13.8%。其中，实物商品网上零售额增长11.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%，渗透率环比提升0.8pct，预计与各大线上平台5月底开启的“618”大促活动有关。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、14.6%、11.5%。

线下渠道方面，按零售业态分，1-5月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降0.3%，不同零售业态表现略有分化，百货、便利店增势较好。

投资建议

5月份社会消费品零售增速略低于市场预期，但展望2023全年，我们依旧看好围绕线下消费复苏的投资机会。社服板块建议重点关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖、中国中免、王府井；美护板块建议重点关注巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。

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