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移为通信：物联网模块领先供应商，盈利能力持续提升

admin2023-05-19 09:30 79人已围观下载完整内容

简介移为通信(300590)投资要点事件：公司发布2022年年报和23年一季度报告。22年全年，公司实现营收10亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润1.7亿元，同

移为通信(300590)

投资要点

事件：公司发布2022年年报和23年一季度报告。22年全年，公司实现营收10亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长6.4%；低于市场预期。23年Q1单季度，公司实现营收1.8亿元，同比减少16%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长2.2%。

两轮车业务承压，多领域布局接续增长。受到两轮车客户去库存和需求波动影响，公司两轮车智能化终端业务22年实现营收1.3亿元，同比减少33.9%，在23年Q1也有所下滑。但公司坚持多领域布局战略，在冷链、工业无线路由器、车辆管理等领域多点开花，其中22年公司冷链产品实现营收1亿+，同比增长192%，工业无线路由器也保持了良好的增长。同时，公司业务海外各个地区均取得了良好的增长，相较于21年同期，公司在南美洲营收增长21.5%、亚洲（除中国大陆地区）增长22.8%、北美洲增长25.7%、欧洲增长8.6%、非洲增长20.5%、大洋洲增长11.5%。未来，随着公司产品在汽车、物品防盗、资产管理、动物溯源、共享经济、两轮车智能化、冷链物流、工业无线路由器等相关应用领域持续拓展，公司在全球多国家多领域布局将推动公司长期成长。

原材料价格回落叠加模组自研，盈利能力提升。22年全年，公司实现毛利率34.7%，同比减少1.4pp，实现净利率16.5%，同比减少0.4pp；23年Q1单季度，公司实现毛利率40.4%，同比增加9.7pp，实现净利率11%，同比增加2pp。公司23年一季度毛利率净利率提升的主要原因系原材料价格有所回落，公司自研模组替换外采模组比例提升，以及汇率收益和国产替代比例增长。费用方面，22年全年公司四项综合费用率为18.3%，同比-1.1pp，23Q1单季度四项综合费用率为31.5%，同比+9.6pp。23年一季度费用增长的主要原因系公司开拓市场带来的销售费用增加，以及研发的持续投入。长期来看，随着公司收入规模的增长以及自研模组使用提升等降本措施推进，公司盈利能力将持续增强。

加强智能化研发，受益AI算力下沉趋势。公司积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，公司在研的车联网智能终端融合了基于计算机视觉和多传感器的AI识别算法，可对驾驶员的状态和行为进行实时监测。未来受益于AI边缘计算需求增长。公司智能终端业务将较好受益。

盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS分别为0.5元、0.65元、0.79元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍，首次覆盖给予“持有”评级。

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