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华西证券：汽车行业周报：多重政策利好优质自主崛起加速

admin2023-05-15 10:35 485人已围观下载完整内容

简介本周数据：5月第一周零售同比+67%根据乘联会初步统计，5月1-7日，乘用车市场零售37.5万辆，同比+67%，环比+46%，今年以来累计零售627万辆，同比+

本周数据：5月第一周零售同比+67%

根据乘联会初步统计，5月1-7日，乘用车市场零售37.5万辆，同比+67%，环比+46%，今年以来累计零售627万辆，同比+1%；5月1-7日新能源车市场零售9.9万辆，同比+128%，环比+38%；今年以来累计零售194.3万辆，同比+39%。

本周观点：多重政策利好优质自主崛起加速

国六B政策落地，价格秩序有望稳定。本周，《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》明确：1）自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段；2）针对部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期，允许销售至2023年12月31日。我们预计，经过3、4月去库，当前“仅监测”车型数量不足100万辆，且去库截止日从6月底延长到12月底，去库压力明显下降，有助于稳定价格秩序及消费者心态，乘用车基本面有望持续修复，企稳向上。

新能源汽车下乡细则筹备中，增量市场有望打开。5月5日国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。5月11日，中汽协副总工程师许海东介绍，目前对于新能源汽车下乡细则，相关部委在准备过程中。当前，新能源汽车在三四五线城市的渗透率仍较低，在10-20%之间，推出下乡的政策有助于加速打开增量市场，助力新能源渗透率再上一台阶。

理想23Q1盈利正增长，双能战略开启。本周理想公布一季度财报，23Q1销量约为5.3万辆，实现单季营收187.9亿元，同比/环比分别为+96.5%/+6.4%；GAAP归母净利润为9.3亿元，首次连续2季度实现净利润为正。

乘用车：多重改善提振，看好车企自主崛起。我们认为多重改善催化下，乘用车基本面于2023Q1见底，后续有望持续向上。

1）经济持续修复，消费潜力待释放。23Q1全国GDP增速4.5%，高于市场预期；但经济恢复转化到大件消费品需要一定时间，因此我们认为车市向好的趋势有望逐步显现；

2）优质供给推出，驱动销量上行。哈弗枭龙/枭龙MAX、深蓝S7、银河L7等重磅自主插混车型预计将于5月上市，腾势N7将于6月正式上市，此前开启盲订后7天累计订单10,569台，优质供给有望驱动新能源销量向好；

3）自主向上+出口高增为今年主旋律。2023Q1乘用车累计出口99.4万辆，同比+70.6%，自主新能源贡献重要出口增量；2023Q1新能源上险结构改善明显，A0/A00上险占比从2022年的29%下降至22%，A/B/C/D新能源车型同比分别增长40%/41%/51%/2627%，结构向好，自主高端化趋势明确。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、长城汽车、吉利汽车H、比亚迪】，受益标的【理想汽车-W、蔚来-SW】。

零部件：中期成长不断强化，短期量价影响有限。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能力获得更多配套机会，另一方面部分卡脖子技术借机实现0到1突破，打破外资垄断格局。同时全球化进程明显加快，中国零部件崛起势不可挡。短期市场担心终端价格战对零部件的量价双杀影响，我们认为或可不必过于悲观，判断新能源+自主产业链承压将小于合资燃油产业链，有新品放量的零部件表现也将显著好于行业，同时车企降本压力诉求将加快座椅、底盘电子、汽车电子等的国产替代。坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐：

1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、多利科技、双环传动、上声电子、爱柯迪、美利信】；

2、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份、旭升集团、多利科技】。

重卡：根据第一商用车数据，2023年4月我国重卡市场约销售8.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比-28%，比上年同期的4.4万辆增长90%，净增加值约3.9万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科、隆盛科技、银轮股份】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝】等。

摩托车：据中国摩托车商会数据，2023年3月国内250cc+中大排量摩托车销售5.18万辆，同比+41.1%，环比+59.9%，2023年1-3月累计销售10.86万辆，同比+21.2%，预计从3月开始行业增速将呈现较快增长。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。

本周行情：整体强于市场客车、充电桩涨幅较大

本周A股汽车板块上涨2.0%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第2位，表现强于沪深300（下跌1.7%）。细分板块中，客车、乘用车、汽车服务、汽车零部件、其他交运设备分别上涨3.8%、3.2%、1.7%、1.2%、0.9%；货车下跌0.1%。个股方面，金龙汽车、香山汽车、凯龙高科等涨幅靠前。

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