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嵘泰股份：公司简评报告：22Q4营收创新高，大吨位压铸机将进场

admin2023-04-29 18:31 115人已围观下载完整内容

简介嵘泰股份(605133)公司发布2022年年粮：2022年公司实现营收15.5亿元，P+32.9%实现归母利润1.3亿元，同比+32.8%，扣非归母利润1.0亿

嵘泰股份(605133)

公司发布2022年年粮：2022年公司实现营收15.5亿元，P+32.9%实现归母利润1.3亿元，同比+32.8%，扣非归母利润1.0亿元，R+27.2%。

点评：

Q4营收创新高，毛利承压有修复。2204实现营收4.9亿元，同比+42%，归母净利润0.43亿元，同比+96%。分地区看，22年国内市场收入9.73亿元，同比+33.72%，占总营收63.00%。主要系22H2新老产品同步放量，成为国内新能源车企DM插电混动平台E-CVT变速箱箱体、E3.0纯电平台电机壳体主供应商，以及收购河北力准53%股权并表所致。22年毛利率23.8%，同比-1.4%，净利率9.3%，同比+0.7%。毛利微降主要系产品结构优化所致，公司盈利能力有望随客户放量逐步修复至稳定状态。

转向壳体隐形冠军，拥抱时代新能源占比提升。公司为转向壳体隐形冠军，2021年市占率已达21%。近年新能源动力系统是公司发展的重点，己突破比亚迪、小鹏、长城等多家主机厂新能源项目定点，成功开拓新能源市场并实现Tierl转型，公司业绩有望随时代红利加速放量。

募投建设海外工厂，客户拓展支称产能扩张。公司22年8月发布可转债募集资金用于“年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目”和“墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目”，利于公司布局新能源汽车市场，解决产能瓶颈。同时开拓北美市场，把握国际市场需求，进一步提高国际市场份额。此外，客户拓展方面亦有重大突破，已成为全球头部新能源主机厂电动皮卡关键铸件的供应商，支撑产能快速扩张。

9000T压铸机师将进场，一体压铸先行者打开成长空间。22年公司采购3台力劲9000T压铸机，配备了高精度的德国蔡司工业CT机，第1台将于2302进场安装。公司进军一体压铸，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，有望于电动智能变革中起成为轻量化龙头。

投资建议：公司是转向壳体隐形冠军，受益于一体化压铸，打造成长新曲线。预计2023-2025年营收21.0/28.6/39.3亿元，对应归母净利润2.4/3.2/4.5亿元，当前市值对应2023-2025年PE为20.1/15.3/10.8。首次覆盖，给予“买入”评级。

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