百科

王府井：2022年有税基本盘承压，期待免税新政新机遇

admin2023-04-17 13:30 504人已围观下载完整内容

简介王府井(600859)核心观点2022年业绩承压，疫情下闭店、减租及计提减值综合影响。2022年，公司营收108亿元/-15.32%，实现归母净利润1.95亿元

王府井(600859)

核心观点

2022年业绩承压，疫情下闭店、减租及计提减值综合影响。2022年，公司营收108亿元/-15.32%，实现归母净利润1.95亿元/-85.45%，扣非业绩亏0.1亿元/-101.01%，与业绩预告一致。单Q4，公司归母净亏2.20亿元/-129.30%，扣非亏2.51亿元/-165.73%。2022年业绩承压，主要系疫情下核心门店阶段闭店、为商户减租3.92亿元及计提减值0.69亿元综合影响。

各业态均承压，门店平稳扩张，积极推进全渠道会员体系整合。2022年百货/购物中心/奥莱/超市/专业店/线上营收55.4/21.7/14.8/4.6/13.0/9.0亿，同比-22.1%/+5.1%/-8.0%/-6.6%/-15.9%/-10%，其中超市相对刚需，购物中心/奥莱剔除收购并表或新店影响则各降14.1%/13.3%，全年公司同店收入下降18.98%。2022年，公司新增3家门店、关闭2家，年末百货/购物中心/奥莱/超市/专业店各36/23/16/14/385家，总经营建筑面积449.25万㎡/+3.51%。公司积极推进全渠道发展，强化会员体系整合，会员体系近2000万，会员消费占比65%。

2023年1-2月稳步复苏，万宁离岛免税项目正式开业。今年1-2月公司规模销售同比增长13%，其中奥莱/购物中心规模销售分别同增26%/10%，而线上销售同增近50%，持续复苏。同时其首家跨境电商体验店已于今年1月正式亮相北京赛特奥莱。并且，公司旗下离岛免税项目王府井国际免税港今年1月18日试营业，4月8日一期正式开业，目前引进近500个品牌，积极“有税+免税”联动发展，按万宁市规划，其全年目标销售额上看20亿元。

期待国人离境市内免税店新政策新机遇。立足全年，伴随出境游逐步恢复，我们认为国人离境市内免税政策仍可期待。其中，北京和上海作为中国最主要出境游口岸，其国人离境市内免税中线空间最值得期待。公司作为北京国资旗下唯一拥有免税经营全牌照的企业，未来若国人离境市内免税店政策落地，有望“有税+免税”联动，“市内+机场+离岛”免税协同，其北京市内免税店布局尤其有较大想象空间，且从0到1的发展也带来良好成长弹性。

风险提示：线下消费复苏、新项目、政策推进不及预期、股东减持风险等。

投资建议：跟踪出境游恢复及政策节奏，维持“买入”。考虑部分门店改造升级等阶段影响，我们暂下调公司23-25年EPS至0.93/1.17/1.37元（此前23-24年为1.04/1.25元），对应PE26/21/18x。未来伴随出境游复苏，全年来看国人离境市内免税政策仍有期待，公司作为北京国资旗下唯一拥有免税经营全牌照的企业，未来新政下有望开启全新发展机遇，维持“买入”。

百科

王府井：2022年有税基本盘承压，期待免税新政新机遇

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢