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国联证券：传媒互联网行业3月周报：重视AI浪潮下的内容资产重估逻辑

admin2023-04-03 10:30 79人已围观下载完整内容

简介市场表现回顾:上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒指数（中信）涨跌幅分别为0.22%、0.79%、1.23%、2.35%。上周传媒板块涨幅最大的十只个股：中文

市场表现回顾:

上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒指数（中信）涨跌幅分别为0.22%、0.79%、1.23%、2.35%。上周传媒板块涨幅最大的十只个股：中文在线、新华网、中国科传、昆仑万维、力盛体育、世纪华通、生意宝、上海电影、神州泰岳、易点天下。上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股：中广天择、*ST腾信、ST明诚、焦点科技、顺网科技。

AIGC产业化步入快车道，关注两条投资主线

3月30日，腾讯发布AI智能创作助手“腾讯智影”，推出了以“智影数字人”为核心的多项AI创作工具，目前已应用于两会报道、省级电台主播等成熟场景。3月31日，微软GDC（游戏开发者大会）中国行在北京举办，展示了Simplygon、OpenAICodex、AzureOpenAI等多项基于AI技术的游戏开发工具。完美世界、rct.AI等分别探讨了AI技术在游戏场景制作、资产管线等研发场景的落地进展。自22年11月ChatGPT发布，23年3月GPT4推出，AIGC产业化发展步入快车道。我们建议关注两条投资主线：

一、助力降本增效：AI作为先进的生产力工具，有助于传媒行业内容生产的降本增效，未来有望扩散至互联网全行业。其中，游戏作为生产制作工业化程度最高的内容形式，AI助力降本增效的落地速度较快。目前，国内外多个头部游戏研发厂商均已在游戏的研发、发行流程中使用AI工具。

二、C端应用落地：AI除了推升生产力边界，也有望推动人机交互方式的升级：从iPhone引领的智能手机“多点触控”手势交互，演进为类ChatGPT的自然语言交互。类比于智能手机之后的移动互联网时代，交互方式的变革有望孵化全新的下游应用生态，因此C端应用的落地和破圈是AI浪潮的重要节点。其中，重点关注面向海外市场的C端产品，原因系有望通过接入ChatGPT等先进大模型，率先实现产品形态的进化和用户体验的提升。

重视AI浪潮下的内容资产重估

目前阶段，重视AI浪潮下的内容资产重估机遇：1）内容质量增强：简化人工流程、打开生产力上限后，公司得以聚焦于内容生产的核心环节：创意设计。目前游戏、影视领域的降本增效成果已初步落地，长期提升空间大。2）内容品类的丰富：AI推动交互方式的变革，有望催化游戏玩法创新，如“更开放世界”的游戏品类，长期创造行业增量。3）内容形式升维：随着AI多模态技术成熟，文字转图片/音频/视频/游戏等内容形式的生成门槛依次降低，IP产业链价值有望向上游版权方迁移。

投资建议

我们认为，随着AI显性化持续推进，传媒互联网行业有望迎来供给侧转型升级机遇，围绕两条投资主线：1）内容生产的降本增效，其中游戏落地最快，长期提升空间大。2）C端应用落地，重点关注海外布局。目前阶段重视内容资产的价值重估机会。建议关注恺英网络、昆仑万维、中文在线。

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