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聚辰股份：GPT算力产业链·聚辰股份点评报告：DDR5+电车智能化助力快速成长

admin2023-03-27 09:30 111人已围观下载完整内容

简介聚辰股份(688123)投资要点全球EEPROM龙头企业，受DDR5加速渗透+电车智能化驱动SPD及车规级EEPROM逐步放量，公司步入快速成长期。全球EEPR

聚辰股份(688123)

投资要点

全球EEPROM龙头企业，受DDR5加速渗透+电车智能化驱动SPD及车规级EEPROM逐步放量，公司步入快速成长期。

全球EEPROM领军企业，新拓业务助力业绩增长

公司作为全球EEPROM产品头部供应商，2018年全球排名第三，市场份额约8.2%，国内排名第一。主营EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片。

EEPROM业务占比最高，2022H1约为86%。随着DDR5内存技术商用及汽车级产品性能与技术水平逐步获得客户认可，同时持续向内存模组、汽车电子及工控等高附加值市场拓展，2022Q3实现营收7.18亿元，同比增长82.88%；归母净利润为2.58亿元，同比增长212.82%，预计业绩有望持续高增。

DDR5升级持续渗透，驱动SPD量价齐升

随着AMD、Intel相继发布支持DDR5内存标准的新世代服务器CPU，有望促进内存及相关配套芯片在内的配套组件升级。公司SPD产品用于存储内存模组的相关信息以及模组上内存颗粒和相关器件的所有配置参数，并集成I2C/I3C总线集线器（Hub）和高精度温度传感器（TS），主要应用于PC端UDIMM、SODIMM内存模组和服务器端RDIMM、LRDIMM内存模组，为DDR5内存模组不可或缺的组件。随DDR5持续渗透，有望带动SPD业务持续放量增长。

电车智能化快速发展，推动汽车级EEPROM+NORFlash业务拓展

据集微咨询数据显示，传统车单车预计配置15-20颗EEPROM，随着电车智能化高速发展，新能源单车预计配置30-40颗，需求显著提升。据赛迪顾问预测，2023年汽车电子领域对EEPROM需求量将达到23.87亿颗。作为国内领先的汽车级EEPROM产品供应商，目前已拥有A3等级（-40℃-85℃）、A2等级（-40℃-105℃）、A1等级（-40℃-125℃）的全系列汽车级EEPROM产品，并积极完善在A0等级（-40℃-145℃）产品布局。目前产品已广泛应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件，并逐步延伸至车身控制模块、底盘传动及微特电机、智能座舱、新能源汽车三电系统等核心部件。此外，自主研发的NORFlash存储芯片产品已通过AEC-Q100Grade1车规级验证，并陆续在车载领域应用，后续将进一步完善512Kb~1Gb全系列NORFlash产品布局。

盈利预测与估值

预计公司2022-2024年营业收入分别为9.8/13.4/19.8亿元，同比增速为80.2%/36.2%/48.5%；归母净利润为3.6/5.4/7.6亿元，同比增速为228.0%/52.5%/41.1%，当前股价对应PE为35.3/23.2/16.4倍。受益于AMD、Intel相继发布新世代服务器CPU，有望带动DDR5加速渗透，以及随着电车智能化快速发展，将为公司EEPROM业务带来高成长性，综上，维持“买入”评级。

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