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东吴证券：原油周报：美国硅谷银行倒闭，欧美原油期货恐慌性暴跌

admin2023-03-20 14:32 100人已围观下载完整内容

简介投资要点【油价回顾】本周国际原油走跌，同时原油变化率由正转负，消息面利空指向，本周汽柴油价格较上周走跌。具体来看，供应面：主营炼厂开工小跌，地方炼厂开工稳定，成

投资要点

【油价回顾】本周国际原油走跌，同时原油变化率由正转负，消息面利空指向，本周汽柴油价格较上周走跌。具体来看，供应面：主营炼厂开工小跌，地方炼厂开工稳定，成品油资源供应一定程度收窄。需求面：随着气温继续回暖，国内旅游业整体进一步复苏，不过近期甲流猖獗，人们出行有所谨慎。全国范围内春耕继续开展，户外工程基建等开工基本恢复，以及物流运输行业终端用油支撑下，柴油整体需求仍存向好预期。价格方面：本周市场一直处于弱势，市场面利空气氛占据上风，市场面难有成交，在原油价格持续走跌的影响下，主营汽柴油价格纷纷走跌，尤其是周期后原油连续大跌，原油变化率由正转负，市场面利空加重，贸易商囤货意愿减弱，避市观望较多。批零利润价差方面：国际原油走跌，同时原油变化率由正转负，汽柴油批零价差拉大。具体来看，批零价差方面周内汽油批零价差为977元/吨，前值950元/吨，周内上涨27元/吨，涨幅2.85%；柴油批零价差为278元/吨，前值为271元/吨，周内上涨7元/吨，涨幅2.58%。

【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年上半年国内经济恢复但海外经济衰退，下半年国内外经济都进一步恢复，需求端呈现前低后高的格局。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。另外，通过复盘1970年代和1980年代两次石油危机叠加美联储加息导致经济衰退背景下的油价表现，我们认为，2023年即便发生经济衰退，但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施、沙特主导的OPEC+通过控制产量支撑油价、非OPEC无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

【原油价格板块】截止至2023年03月17日当周，布伦特原油期货结算价为72.97美元/桶，较上周下降9.81美元/桶（环比-11.85%）；WTI原油期货结算价为66.74美元/桶，较上周下降9.94美元/桶（环比-12.96%）；俄罗斯Urals原油现货价为46.99美元/桶，较上周下降9.00美元/桶（环比-16.07%）；俄罗斯ESPO原油现货价为63.97美元/桶，较上周下降6.04美元/桶（环比-8.63%）。

【美国原油板块】1）供给端。产量板块：截止至2023年03月10日当周，美国原油产量为1220万桶/天，与之前一周持平。钻机板块：截止至2023年03月17日当周，美国活跃钻机数量为589台，较上周减少1台。压裂板块：截止至2023年03月17日当周，美国压裂车队数量为290部，较上周增加14部。2）需求端。截止至2023年03月10日当周，美国炼厂原油加工量为1539.8万桶/天，较之前一周增加43.1万桶/天，美国炼厂原油开工率为88.20%，较之前一周上升2.20pct。3）原油库存。截止至2023年03月10日当周，美国原油总库存为8.52亿桶，较之前一周增加155.0万桶（环比+0.18%）；商业原油库存为4.80亿桶，较之前一周增加155.0万桶（环比+0.32%）；战略原油库存为3.72亿桶，与之前一周持平；库欣地区原油库存为3791.2万桶，较之前一周减少191.6万桶（环比-4.81%）。4）成品油库存。截止至2023年03月10日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23599.7、1601.1、11971.5、3671.1万桶，较之前一周分别-206.1（环比-0.87%）、-206.0（环比-11.40%）、-253.7（环比-2.08%）、-53.7（环比-1.44%）万桶。

【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）

【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。

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