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中银证券：建材行业周报：水泥涨价玻璃降库，居民中长贷印证地产销售

admin2023-03-13 17:33 159人已围观下载完整内容

简介本周建材板块大幅下跌，大盘情绪外，地产销售高频数据回落或是主要担忧因素，但央行公布的2月居民中长贷数据改善，后续购房数据或将仍有韧性。支撑评级的要点板块下跌较多

本周建材板块大幅下跌，大盘情绪外，地产销售高频数据回落或是主要担忧因素，但央行公布的2月居民中长贷数据改善，后续购房数据或将仍有韧性。

支撑评级的要点

板块下跌较多，跑输大盘。本周申万建材指数收6267.23点，比上周下降7.22%，跑输同花顺沪深全A指数的下跌3.19%。板块市盈率14.79倍，较上周下降1.12倍。

居民中长贷数据亮眼，地产销售或仍有韧性。3月10日，中国人民银行发布社融数据，值得注意的是，居民贷款增加2081亿元，其中短期贷款增加1218亿元，中长贷新增863亿元，同比多增1322亿元。虽有日历效应，但能够与二月表现亮眼的地产新房销售恢复与二手房恢复数据对应，表现出居民加杠杆意愿增强，地产销售恢复或仍将有韧性。

水泥：需求平稳回升，关注错峰生产结束后的行情波动。三月上旬，全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势，全国出货率环比提升3个百分点，华东、华南企业出货量普遍达到8-9成；东北、华北、西北地区为3-4成；华中和西南地区恢复到6-7成。价格方面，在需求不断恢复支撑下，以及企业部分生产线仍在执行错峰生产，为提升盈利，水泥价格继续上行。总体来看，南方大部分地区水泥需求已基本恢复，后期再提升空间不大，主要将以三北地区恢复为主，3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产，市场供需关系也将会迎来新的考验，例如产能严重过剩区域，新的错峰生产制定或执行不及时，不排除价格有震荡调整的可能。

玻璃：成交好转，库存有所去化。本周玻璃均价86.86元/重量箱，库存天数23.12天，价格较上周持平，库存较上周下降1.17天。前期下游加工厂持续消化自身库存，近期库存得到一定削减，补货需求增加，市场成交好转较明显，带动部分区域价格上涨，但整体供应存压下，涨幅受限。目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主，备货意向较弱，关注后期加工厂订单情况。

药用玻璃：或仍然存在预期差。1）业绩角度，第七批集采推动中硼硅玻璃瓶放量后，去年四季度以及今年一季度业绩能够反应订单增长，结合海运价等不利因素消除，山东药玻业绩存在超预期可能。2）产能角度，公司定增完毕产能建设顺利，能够满足持续提高的中硼硅模制瓶需求。3）技术层面，山东药玻核心技术人员深耕多年，在中硼硅拉管领域经验丰富，或存在实现良品率突破可能。4）中长期考虑，药用玻璃对人民生命健康有重要作用，且占医疗成本较低，能够享受集采拉动产品结构升级的红利，受集采压缩价格的可能性较小，行业独立性较强。

投资建议

目前首推本月金股山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技，长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份，蒙娜丽莎、东鹏控股、公元股份等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。

评级面临的主要风险

玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。

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