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浙商证券：工业气体行业周报（2023年3月第2周）：氩气价格回升明显，工业气体价格逐步回暖

admin2023-03-13 17:36 203人已围观下载完整内容

简介需求回暖，空分气体价格触底回升1）受市场需求回暖影响，液氧、液氮价格小幅回升，液氩价格复苏明显。本周零售气体价格同比下降5%，降幅较上周收窄（上周同比-9%），

需求回暖，空分气体价格触底回升

1）受市场需求回暖影响，液氧、液氮价格小幅回升，液氩价格复苏明显。本周零售气体价格同比下降5%，降幅较上周收窄（上周同比-9%），环比上升9%。其中液态氧气单价为495元/吨，环比上升4%；液态氮气单价为512元/吨，环比上升1%；液态氩气单价为1308元/吨，环比上升22%。

2）氪气/氙气价格趋稳，氖气价格小幅回升。2023年3月9日，氪气出厂价/市场价分别为2700元/立方和3400元/立方，氙气出厂价/市场价分别为20万元/立方和22.25万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为550/850元/立方。

行业动态

1）杭氧新建空分装置出氧

2）液化空气集团：2022年营业收入为299.34亿欧元，同比增长7%

3）华特气体：公司股东提前终止减持计划

4）华特气体：公司公布2023年限制性股票激励计划（草案修订稿）与首次授予激励对象名单（修订稿）

5）金宏气体：公司公布2022年度业绩快报公告

6）凯美特气：公司与中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司、中国石油天然气股份有限公司华南化工销售分公司签署《产品氢气供销(合作)框架协议》

7）华特气体：公司公布2022年度业绩快报

持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值

1）中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速11%，有望诞生大市值公司。

2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约11708亿元、5746亿元和4351亿元，对应2023年的平均PE约为29倍。

3）国产替代提速，龙头份额提升。2019年，在已经投入运营的第三方现场制气项目中，外资企业（林德气体、法液空、空气化工、太阳日酸）的市场份额合计达70%。在2021年第三方现场制气项目新增订单中，外资企业的份额降低至25%，而内资企业占比提升至75%。杭氧股份第三方市场中运营项目及新增订单各自的市场份额分别为9%及45%。

4）国内电子特气市场以外资为主导，2018年外资企业在国内电子特气占据85%市场份额，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块，未来3-5年业绩有望持续快速增长。

投资建议

重点推荐中国工业气体龙头杭氧股份、电子特气新星凯美特气、特种气体先行者华特气体、民营气体领军企业侨源股份、民族工业气体领军企业陕鼓动力，持续看好派瑞特气、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。

杭氧股份：国产替代，产品升级，治理改善，迈向工业气体龙头国内工业气体龙头，以空分设备为基础铸就全产业链优势。国产替代、新签气体项目份额近50%。零售气体、电子特气等高附加值业务有望打造公司第二成长曲线。高管完成换届、股权激励授予完成，杭州优质国企焕发活力。

凯美特气：电子特气新星，期待订单、气源、ASML认证获得突破中国食品级二氧化碳龙头，传统业务产能扩张、品类延伸；电子特气新星：稀有气体、光刻气体正放量；电子特气二期（合成气）项目稳步推进。

华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升国内8寸以上集成电路制造厂商实现了超过80%的客户覆盖率，是国内唯一通过ASML认证的气体公司。合成类气体的收入占比将大幅提升，盈利能力提升。

侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起西南区域最大的纯液态空分气体供应商。具备区位/成本/客户等优势；主业扩产（2023年液态/管道气产能增速66%/70%）、品类延展，发展进入快车道。

陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎透平机械龙头：从设备向系统服务、能源基础设施运营升级，压缩空气储能有望打造新增长引擎。子公司秦风气体是民族工业气体领跑者，设备经验、客户资源构筑竞争优势。

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