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信达证券：通信专题报告：掘金算力龙头系列（1）-通信算力龙头崛起，底部布局正当时

admin2023-02-21 08:30 190人已围观下载完整内容

简介事件：2022年11月30日OpenAI开发并推出聊天机器人ChatGPT，据英国卫报，ChatGPT发布两个月后，用户已经超过1亿；Similarweb统计显

事件：2022年11月30日OpenAI开发并推出聊天机器人ChatGPT，据英国卫报，ChatGPT发布两个月后，用户已经超过1亿；Similarweb统计显示ChatGPT的1月的日均独立访问用户数达1300万人。我们认为，chatGPT等新科技应用的发展将带动算力大幅增长，长期拉动通信基础设施需求，通信算力龙头核心受益。

点评：

ChatGPT等AI应用的发展需要大量的算力和网络基础设施支撑

ChatGPT聊天机器人程序使用基于GPT-3.5架构的大型语言模型并通过强化学习进行训练。目前ChatGPT仍以文字方式与用户进行互动，除了可以透过人类自然对话方式进行交互，还可以用于相对复杂的语言工作，包括自动文本生成、自动问答、自动摘要等功能，还具有编写和调试计算机程序，创作音乐、电视剧、童话故事和论文的能力。ChatGPT等AI应用的发展需要大量的算力和网络基础设施支撑，将促使数据中心网络加速迭代升级，带动交换机、光模块、服务器速率和数量双升，同时提升对于IDC的需求。IDC数据显示，2021年全球人工智能IT总投资规模为929.5亿美元，2026年预计增至3014.3亿美元，五年CAGR约为26.5%，预计2026年中国AI投资规模有望达到266.9亿美元。

服务器：HPC服务器市场规模将迅速提升

目前主流的一台DGXA100高算服务器（内含8台A100系列80GGPU）的峰值算力性能为5PetaFLOP/s，我们假设其实际算力性能效率为80%即4PetaFLOP/s，根据我们的测算，ChatGPT日活用户稳定在1000万人的情况下，如果24小时平均分配任务，每天需要3700台高算服务器支持ChatGPT的日常运营。国内BAT也已经布局类ChatGPT产品，包括百度的“文心一言”、阿里的类ChatGPT对话机器人等项目，这类项目无论在早期训练和后续日常运营均需要消耗大量的算力，未来对HPC服务器的需求将迅速提升。根据IDC预测，2026年服务器市场总投资规模预计超过40亿美元，五年CAGR预计约为29.6%，接近2021年投资规模的4倍，市场增长显著。

交换机：高算力需求同时带动商业交换机端口向800G迭代

AI高算力需求将促使数据中心交换机、路由器等网络设备迭代升级。各交换机厂商纷纷推出适合HPC服务器的更高交换容量、更高速的以太网端口的交换机系列，紫光股份推出的H3CS12500R系列数据中心旗舰融合交换路由器，支持高密10GE/25GE/40GE/100GE/200GE/400GE以太网端口；思科推出的Nexus9232E和Nexus9800系列交换机支持高密400G端口，作为向800G端口交换机迈进的过渡产品，充分满足数据中心应用及未来发展需求。

光模块：端口网络升级带动光模块产品升级，硅光、CPO等技术有望加速落地

AI的应用催生了对更高传输速率、更大带宽的网络需求，拉动高速光模块的需求，同时硅光芯片、CPO技术的应用也使得高带宽密度、低功耗的传输方式成为可能。根据LightCounting预测2022年-2027年全球光模块市场的年复合增长率为11%，800G光模块将从2025年底开始主导市场，CPO光学器件有望在2024-2026年开始逐步取代传统的可插拔光模块。

IDC&液冷温控：高算力需求有望促使行业复苏，AI数据中心需求增加

根据信通院发布的《中国算力发展指数白皮书》，2021年我国算力总规模/智能算力(AI服务器算力)规模/超算算力规模分别202EFlops、104EFlops、3EFlops。我们认为AI数据中心需求将继续提升，借力“东数西算”政策，未来将会有更多AI服务器机柜投入市场上架，逐渐主导算力市场，从而带动对IDC机柜的需求，并带动制冷、温控等机房设备的需求。

运营商：国内算力网络主力军，估值体系亟待重塑

数字经济时代，三大运营商是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，在云计算、AI应用、5G等方面持续深化布局，2B创新业务发展有望打开长期成长新空间。运营商行业迎来三大边际变化，有望重塑估值体系，长期投资价值彰显：（1）5G时代，运营商大力发展创新业务，新业务有望成为业绩增长“第一引擎”；（2）中国特色估值体系重塑运营商估值逻辑，国企数字经济排头兵有望迎来估值回归；（3）共建共享带动成本端下降，叠加ARPU有望提升，运营商盈利能力有望逐步提高。

投资建议与风险提示

重点推荐：通信算力龙头【宝信软件】、【中兴通讯】、【紫光股份】；

重点关注：通信算力龙头【中国联通】、【中国电信】、【中国移动】；

建议关注：光模块【中际旭创】、【新易盛】、【天孚通信】等；IDC【光环新网】、【奥飞数据】、【润泽科技】、【数据港】等；液冷温控【英维克】、【高澜股份】、【申菱环境】等。

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