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东莞证券：消费服务行业周报：出境游复苏有望提速

admin2023-02-13 12:32 115人已围观下载完整内容

简介投资要点：行情回顾：2023年2月6日-2月10日，中信消费者服务行业指数整体下跌0.34%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居十九位，跑赢同期沪深300指数约0

投资要点：

行情回顾：2023年2月6日-2月10日，中信消费者服务行业指数整体下跌0.34%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居十九位，跑赢同期沪深300指数约0.51个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.23%、-2.37%、8.05%、0.29%。旅游休闲板块延续回调趋势，酒店餐饮板块大幅上涨，主要系春节后餐饮酒店需求反弹继续释放，超出市场预期。行业取得正收益的上市公司有30家，涨幅前五分别是同庆楼、锦江酒店、岭南控股、君亭酒店、金陵饭店，分别上升20.57%、10.48%、10.06%、9.62%、8.28%。取得负收益的有22家，其中跌幅前五的上市公司分别是美吉姆、三特索道、中公教育、创业黑马、国旅联合，涨跌幅分别为-3.37%、-4.19%、-5.23%、-5.62%、-6.16%。截至2023年2月10日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约65.72倍，环比基本持平，高于行业2016年以来的平均估值48.73倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为74.46倍、236.88倍、29.69倍、33.71倍。

行业重点数据数据：（1）截至2023年2月11日（春运第36天），全国单日客运航班量达12437架次，2019年同期为14777架次，航班量接近恢复至2019年水平的84.2%。全国民航单日发送旅客数达147万人次，2019年同期为179.14万人次。

行业重点新闻：（1）韩国恢复对中国公民签发短期签证，印度取消自中国等五国入境旅客的新冠检测要求。（2）2022年中国个人奢侈品销售额同比下降10%。（3）携程：大量游客利用2月、3月的旅行淡季开启春季跨境错峰游。

行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。本周餐饮酒店板块走势强劲，主要系春节后旅游出行需求继续释放，与我们此前周报预期一致。根据携程平台报告，大量游客理由2、3月传统淡季进行错峰跨境出游，出行结构更加合理化，旅游波峰谷有望逐渐平缓，旅游需求有望增长。出境游：韩国恢复对中国公民签发短期签证，印度取消自中国等五国入境旅客的新冠检测要求，抑制出境游的重要因素之一---国际关系有所缓和，出境游有望加速复苏。考虑到疫情三年出境游停滞，大量导游、地接转行，预计出境游产品整合上架仍需时间，出境游复苏曲线或逐步向上，建议关注OTA及出境游平台众信旅游（002707）、ST凯撒（000796）等。景区：2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平，主要系春节前半段仍受疫情达峰期影响，后续错峰出行带动下旅游需求仍有释放空间，高业绩弹性的人工景区有望率先受益，建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等。免税：中免业绩利空出尽，长期来看景气拐点已至，推荐免税龙头中国中免（601888）、王府井（600859）、海汽集团（603069）。酒店：差旅及出行需求将全面复苏，错峰出行带动淡季增量，酒店RevPAR反弹可期，建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。餐饮：餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏，但春节与疫情高峰导致供给严重不足，阻碍需求释放，短期来看餐饮复苏仍可期，推荐具有餐饮宴会+预制菜成长属性的同庆楼（605108）。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与效果不及预期。

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