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华鑫证券：机械行业第46周周报：通用行业周期拐点临近，关注设备及零部件机会

admin2022-12-10 17:29 477人已围观下载完整内容

简介通用行业周期拐点临近，建议关注工业自动化11月制造业PMI指数为48.0%，环比-1.2pct，主要系多地疫情影响，12月以来多地疫情政策放松信号明显，预计制造

通用行业周期拐点临近，建议关注工业自动化

11月制造业PMI指数为48.0%，环比-1.2pct，主要系多地疫情影响，12月以来多地疫情政策放松信号明显，预计制造业景气度有望进一步回升，工业自动化核心部件通用性强，看好后续持续修复上升预期。在二、三季度下游资本开支意愿减弱的背景下，10月出台加大制造业扶持力度，高新技术企业在2022年四季度期间新购置的设备、器具，允许当年一次性全额在计算应纳税所得额时扣除，并允许在税前实行100%加计扣除。叠加2023年春节较早，工业自动化经销商补库前置，预计11月及12月工业自动化依然会保持较好的同比及环比增速。另一方面，我国工业机器人10月产量同比增长14.4%，连续两个月实现正增；2022年前十个月累计产量同比增速-3.20%，降幅进一步收窄。同时，我国正处在产业转型的过程中，劳动力紧缺、劳动力价格上涨，以及需求的多元化必然要通过“机器替人”来解决，低质、低价、低端工业自动化品牌已不能满足国内制造业对品质的需求，逐渐被市场淘汰。国产品牌龙头依靠本土化优势、服务优势、工程师红利加速缩小市场份额差距，行业集中度有望进一步向优势企业靠拢；国内各细分领域龙头在行业低潮期保持渗透率提升态势。复苏进程中细分龙头竞争力及业绩将显现弹性，叠加估值水平仍处历史低位，或将迎来戴维斯双击。建议重点关注信捷电气、汇川技术、禾川科技、埃斯顿、雷赛智能、伟创电气、中控技术、奥普特、凌云光等。

三大因素共振，工业母机仍处长景气周期初期

金属切削机床10月产量为4.30万台，同比下降8.5%，9/10月产量降幅环比分别收窄1.5pct/3.5pct。从市场格局来看，以五轴联动机床为代表的我国高端机床市场仍为外资品牌占据，而以三轴加工中心为代表的我国中端机床市场已具备在整机端进口替代的能力，尤其是具备技术实力和规模优势的民营机床企业积极参与国产化进程，加快了整机工艺能力和零部件自主化能力的迭代速度，同时民营机床企业正积极参与布局高端机床市场，创世纪12月2日公告，其全资子公司拟与霏鸿智能共同出资创立主营五轴数控机床的合资公司，霏鸿智能主营五轴数控机床的研发、生产、销售和服务业务，预计有望增强创世纪在五轴数控机床的产品研发能力，完善业务高端化布局。工业母机行业的更新周期、自主可控、制造业复苏三大因素有望形成共振，建议重点关注创世纪、科德数控、海天精工、纽威数控等。

行业评级及本周观点更新

我国制造业正处在迈向高质量发展的关键阶段，制造业转型升级及关键领域自主可控的推进将给高端装备行业带来广阔的市场空间，维持行业“推荐”评级。重点推荐制造业新一轮景气周期预期下，顺周期及符合产业升级及进口替代方向的工业自动化、高端机床装备、半导体设备、碳中和方向的光伏设备及锂电设备、长坡厚雪长赛道属性的检测检验行业、以及能源安全推动下的油服行业。

本周核心推荐

信捷电气：工控复苏在途，疫情加速机器替人，公司PLC地位稳固，盈利能力稳定；伺服加速日台系进口替代，DS5系列优势凸显，总线，多轴，高效电机等迭代加快；估值历史底部，有望迎来戴维斯双击。

创世纪：国产机床行业龙头，立加年销量过万台、龙门逐步起量、发力新能源增量市场，推出“赫勒”品牌加快布局五轴等高端产品；制造业景气边际改善、机床上行周期渐进。

苏试试验：设备业务从力学试验向综合类试验设备发展，从军品向民品拓展，从研发向生产端推进；环试业务汽车下游高景气度，军工元器件检测需求加码，EMC领域积极培育拓展形成协同；宜特从消费电子向车规芯片扩展，打开成长空间。

风险提示

宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。

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