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西南证券：农林牧渔行业2023年投资策略：经营改善走出周期低迷，布局动保把握成长性机遇

admin2022-12-10 12:13 32人已围观下载完整内容

简介动保板块：当前生猪价格回升至盈利区间，下游养殖企业经营情况得到改善，未来对生猪价值预期回暖，带动动保需求提升。从长期发展角度看，规模场占比提升，降本增效的过程中

动保板块：当前生猪价格回升至盈利区间，下游养殖企业经营情况得到改善，未来对生猪价值预期回暖，带动动保需求提升。从长期发展角度看，规模场占比提升，降本增效的过程中，对待疫病科学防控的观念逐步增强，新版GMP实施以来，行业门槛提高，落后产能淘汰，动保行业前景向好。生药板块相对成熟稳步增长，非洲猪瘟相关疫苗研制工作稳步推进，化药板块成长性强，且当前行业集中度低，拥有丰富产品矩阵的头部动保企业具有明显竞争优势，市场份额将进一步提升。重点推荐中牧股份（600195）、回盛生物（300871）、国邦医药（605507）、申联生物（688098）。

风险提示：下游需求不及预期，产品研发进度不及预期等。

油脂板块：油料作物未来供给相对宽松，油脂价格走势偏弱。参考USDA10月供需报告、国际谷物理事会的统计数据，22/23年度棕榈油以及大豆的产量较21/22年度将同比增加，且根据欧盟政策，其工业用需求减少，未来在油料供给相对宽松的背景下，价格有望回落。加拿大油菜籽产量恢复至正常水平，2022/2023年度产量预计为1909.9万吨，同比增长近40%，中俄菜油贸易增加，俄罗斯菜油产量同比增长，国内油菜籽产量稳步提升，整体供应面宽松，油料加工企业经营成本下降，盈利能力增强。重点推荐道道全（002852）。

风险提示：极端天气、消费不及预期、贸易政策变动等。

养殖板块：从能繁母猪存栏量看，22年4月降至4177万头，截至22年9月底，能繁母猪存栏量为4362万头，属于合理区间；生猪价格自11月中旬28元/公斤逐步回调至月底22元/公斤左右，虽有回落但养殖仍可盈利。对于后市预期，春节前生猪价格有望上涨，但幅度有限，主要在于降温推动腌腊行情启动，叠加节假日消费，需求向好，从供给端看相对偏紧，但结合国家放储、养殖压栏、二次育肥出栏等因素或将对价格上行形成抑制。23年全年来看，生猪供给整体趋势逐步宽松，在无突发情况的假设下预计生猪价格将于年初上涨后高位震荡，23年底或将呈现回落趋势。期间伴随季节性的价格波动，弹性将主要取决于下调幅度以及行业去产能的反应情况。

黄羽鸡景气度有望维持，截至22年8月末能繁父母代存栏仍处于相对低位，基本与2018年持平，低于2019、2020、2021年同期水平，未来消费提振，供需缺口进一步体现，形成价格支撑。建议关注立华股份（300761）、巨星农牧（603477）、温氏股份（300498）、牧原股份（002714）。

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