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爱美客：三季度扣非净利润增长52%，核心产品线保持良好增长态势

admin2022-11-25 23:56 110人已围观下载完整内容

简介爱美客(300896)三季度营收增长55%，扣非净利润增长52%。公司2022年三季度实现营收6.05亿元，同比+55.15%，取得归母净利润4.01亿元，同比

爱美客(300896)

三季度营收增长55%，扣非净利润增长52%。公司2022年三季度实现营收6.05亿元，同比+55.15%，取得归母净利润4.01亿元，同比+41.55%，扣非净利润3.95亿元，同比+52.26%。在三季度多地疫情反弹影响医美终端需求情况下，公司整体业绩仍取得亮眼表现，预计主要依托核心产品线的稳健增长以及新品的加速放量：具体来看，三季度嗨体系列预计同比增长40%左右，宝尼达增长50%左右，新品濡白天使加速放量，环比二季度预计增长接近100%。

毛利率进一步提升，持续加码研发投入。公司2022年三季度毛利率94.94%，同比+0.92pct，环比+0.61pct，整体受益产品结构进一步优化。销售费用率7.88%，同比-2.07pct，管理费用率3.94%，同比-0.11pct，整体管控良好。研发费用率8.34%，同比+3.84pct，持续加码研发投入以丰富产品管线。现金流方面，公司三季度实现经营性现金流净额3.88亿元，同比+65.73%。

风险提示：新品推广及在研项目不及预期；疫情反复；市场竞争恶化。

投资建议：四季度随着整体疫情防控形势向好，医美消费凭借较强的产品复购粘性，有望实现快速复苏。公司作为行业龙头也有望率先受益终端复苏趋势。中长期看，公司凭借高产品认知度、渠道运营能力以及逐步完善的产品梯队，有望保持较强经营韧性。产品线中“嗨体”系列将持续受益于市场知名度提升和进一步的渠道覆盖；“濡白天使”为再生材料领域的优势竞争品类，有望保持良好增长势头；宝尼达作为高端医美产品代表有望持续发力，在研的产品管线未来也将进一步打开成长空间。考虑前三季度疫情反复对终端医美消费的影响，我们略下调公司2022-2024年归母净利润预测至14.02亿元/20.16亿元/27.36亿元（前值分别为14.82亿元/20.73亿元/27.78亿元），对应PE估值分别为67/46/34倍，维持“买入”评级。

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