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鼎阳科技：三季报靓丽，量价齐升+国产替代+政策推动打开远期成长空间！

admin2022-11-25 22:46 98人已围观下载完整内容

简介鼎阳科技(688112)事件：公司发布2022年三季报，业绩亮眼实现同比高增！1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收2.67亿，同比+28.21%，主要系

鼎阳科技(688112)

事件：公司发布2022年三季报，业绩亮眼实现同比高增！

1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收2.67亿，同比+28.21%，主要系产品销售均价稳步提升，产品销量进一步增长。

2）利润端：净利润1.01亿，同比+66.24%；扣非归母净利润0.92亿，同比+62.97%，主要系营收增长+毛利率提升+闲置资金管理收益+政府补助。

3）成本端：公司实现毛利率57.60%，同比+1.03pct；净利率37.62%，同比+8.60pct。其中：销售/管理/研发/财务费用率分别为14.67%/3.71%/12.84%/-12.45%，分别同比+2.85pct/+0.97pct/+1.50pct/-13.20pct。我们认为公司期间费用率降低主要系财务费用率降低。

22Q3：公司实现营收1.03亿，同比+41.32%，相较于Q2环比+7.53%；净利润0.44亿，同比+120.83%，环比+20.6%。扣非归母净利润0.40亿，同比+113.24%，环比+19.63%。公司盈利能力进一步加强，单Q3实现毛利率59.69%，同比+3.10pct；净利率42.61%，同比+15.34pct。

高端产品高速增长，ASP稳步提升！公司各档次产品营收均持续增长，平均单价及毛利率均较高的高端产品高速增长。22年1-9月，公司高端产品营收同比+119%，高端产品占比提升至17%，拉动四大类产品平均单价同比+22.67%，其中射频微波类产品平均单价同比+38.32%，该类产品平均单价为示波器产品单价4.19倍且该类产品平均毛利率比示波器高13.91个百分点。

国产替代逻辑顺畅，长坡厚雪未来可期！22年1-9月，公司境内营收同比+79.93%，其中境内工业市场同比+131.78%。22Q3，公司境内营收同比+124.55%，其中境内工业市场同比+215.82%。高端新产品快速导入境内市场，其中高分辨率示波器以及射频微波类产品在境内市场增长尤其突出，高分辨率数字示波器系列产品境内收入1-9月同比+239.53%，单Q3同比+236.85%；射频微波类产品境内收入1-9月同比+104.15%，单Q3同比+127.33%。

政策利好电子测量仪器采购，国内龙头企业持续利好！22年9月23日，国务院办公厅发布关于深化电子电器行业管理制度改革的意见。“意见“指出，对于电子材料、电子元器件、电子专用设备、电子测量仪器等基础电子产业“加大研发创新支持力度”、“优化产品应用制度”、“完善产业投融资制度”和“加大研发制造用地支持力度”，多方位完善支持基础电子产业高质量发展的制度体系。国内电子测量仪器龙头企业有望充分利好！

盈利预测：我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.31/1.99/2.83亿（前值为1.22/1.85/2.63亿，主要系公司产品开拓市场能力超预期），对应PE分别为83.82/54.95/38.62X，维持买入评级！

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