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科博达：2022年三季报点评：Q3营收创季度新高，边界拓展未来可期

admin2022-11-25 17:59 89人已围观下载完整内容

简介科博达(603786)【投资要点】营收创季度新高，Q3扣非归母净利同比、环比增幅显著。2022年前三季度公司营收24.20亿元，同比+18.38%；归母净利3.

科博达(603786)

【投资要点】

营收创季度新高，Q3扣非归母净利同比、环比增幅显著。2022年前三季度公司营收24.20亿元，同比+18.38%；归母净利3.62亿元，同比+32.89%；扣非归母净利3.34亿元，同比+39.32%;2022Q3单季度营收9.36亿元，同比/环比+59.56%/+25.03%，归母净利1.62亿元，同比/环比+289.71%/+50.78%，扣非归母净利1.53亿元，同比/环比+401.47%/58.49%，盈利能力环比提高，主要系汽车行业发展环境持续向好，主要客户交付持续增量的影响。分产品来看，2022年前三季度照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车载电器与电子/其他汽车零部件营业收入达12.56/4.78/0.72/4.66/0.67亿元，同比+23.85%/+8.48%/+32.83%/+23.51%/-47.25%，其中能源管理系统、照明控制系统、车载电器与电子业务保持较高同比增速。

毛利率保持稳定，费用率总体可控。2022年前三季度公司毛利率34.74%，同比/环比-0.1/0.19pct。Q3单季度毛利率35.03%，同比/环比+2.16/-0.7pct，环比有所下滑。2022Q3销售/管理/财务/研发费用率2.14%/4.91%/-1.07%/11.22%，同比-0.25/-2.25/-1.24/-2.09pct，环比+0.13/-0.43/0.00/+0.12pct，销售费用和研发费用率环比增加，有利于提升公司产品的宣传力度和技术竞争力。

国际化步伐加速，全球疫情缓解将为公司海外业务打开增长空间。2022Q3公司坚持全球化战略，前三季度国外地区主营业务收入0.76亿元，同比+3.39%。随着后疫情时代经济逐渐复苏叠加促汽车消费政策落地，汽车零部件业务将迎来新发展机遇。同时，伴随全球疫情的缓解，公司产品出口、海外业务也将打开增长空间。

与控股股东设立合资公司，布局汽车软件算法与中心域控制器领域。2022年10月，公司发布《科博达技术股份有限公司关于对外投资暨关联交易的公告》：公司拟投资设立上海科博达智能科技有限公司，以自有资金出资4000万元，占注册资本的20%。合资公司主要业务方向主要包括：提供汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件产品，以及相关高性能传感器等相关产品，同时提供高级别自动驾驶的整套技术解决方案及全栈式技术咨询与服务。

【投资建议】

公司作为国内领先的汽车电子公司，围绕汽车电子的控制器、执行器、系统进行布局，逐步实现由小变大，单车价值量显著提升。公司已经由车灯控制器产品，拓展到底盘控制器、能源管理控制器、底盘域控制器、车身域控制等产品，AGS、智能氛围灯等系统级产品也实现了批量供货。随着产品品类的拓展，公司配套的单车价值量有望显著提升。公司Q3季度业绩符合预期，我们保持对公司营收和净利润的预测：预计2022-2024年公司营收分别33.95/43.92/57.93亿元（原33.95/43.92/57.93亿元），归母净利润5.46/7.49/9.86亿元（原5.46/7.49/9.86亿元）；EPS分别为1.35/1.85/2.44元，对应PE为45.02/32.84/24.95倍，维持“增持”评级。

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