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上海证券：电力设备与新能源行业周报：光伏上游博弈持续拉锯

admin2023-01-16 18:35 95人已围观下载完整内容

简介行情回顾过去一周，申万电力设备行业上涨1.29%，表现强于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第12。分子板块看，电机上涨3.34%，电池上涨3.16%，电网设备上涨

行情回顾

过去一周，申万电力设备行业上涨1.29%，表现强于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第12。分子板块看，电机上涨3.34%，电池上涨3.16%，电网设备上涨1.36%，光伏设备下跌0.33%，风电设备下跌1.17%，其他电源设备下跌2.14%。

核心观点&数据

新能源汽车

核心观点：2022年7月开始新能源车板块持续下行，目前板块估值在历史17%分位，处于历史底部，背后是市场对2023年新能源车销量的担忧。当下国内新能源车已经过了产业链发展初期的高速增长阶段，增速有所下降。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计新能源车需求依旧旺盛，2023年国内和全球的增速超30%。同时储能需求加速，我们持续看好锂电产业链。行业层面建议关注电池、隔膜等。技术创新层面建议关注集成化电池箱、钠电、复合集流体等。

数据更新：得益于疫情防控政策调整，燃油车购置税减半与新能源补贴政策退出，12月销量环比增长。根据中汽协，2022年12月汽车销量255.6万辆，环比+9.7%，同比-8.4%；2022年，汽车销量2686.4万辆，同比+2.1%。新能源汽车方面，2022年12月，中国电动车销量81.3万辆，同比+53%，环比+3%。2022年，电动车销量688.3万辆，同比+93%。

动力电池装车年底冲量，LFP装车量占比持续扩大。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2022年12月，我国动力电池装车量36.1GW，同比+38%。其中，三元装车量11.4GW，同比+3%，占比32%；LFP装机量24.7GW，同比+64%，占比68%。2022年，我国动力电池装车量294.6GW，同比+91%。其中，三元装车量110.4GW，同比+49%，占比38%；LFP装机量183.8GW，同比+130%，占比62%。

光伏：硅片价格企稳，上游博弈持续拉锯

核心观点：

自2022年11月中旬以来，硅料相较最高点下跌45%，182、210硅片下跌幅度达51%、54%；182、210PERC电池下跌幅度达41%、40%；182、210组件均下跌10%。在当前价格条件下，我们测算得出硅料单位净利约64元/kg，硅片单瓦净利为负，电池片单瓦净利约0.03元/W，组件净利约0.19元/W。上游价格快速下跌，组件端调价滞后，组件企业盈利得到修复。

硅片价格下跌以来，硅片企业降低开工率并逐步清库存。至本周，硅片库存达到较低水平，硅片价格企稳，部分龙头企业带动市场报价上涨。由于硅片企业清库存，硅料成交量减少，硅料行业整体库存迅速累积。硅业分会预计1月多晶硅产量环比+5%，考虑硅片1月产量环比+10%，硅料历史累库将逐步消化。

受上游价格下降影响，市场信心出现恢复，多家组件企业开始临时上调1月组件排产企划。基于降价后国内电站市场需求起量及欧洲等市场后续转向补库存周期，我们认为23Q1光伏市场有望呈现淡季不淡。短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。中长期看，我们认为光伏最大的投资机会仍来自技术红利，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。

数据更新：本周致密料价格区间为130~168元/kg，成交均价为168元/kg，环比-12%，相比上周跌幅有所收窄。182硅片价格区间为3.6~3.9元/片，均价3.7元/片，环比-5%；210硅片价格区间4.5~4.7元/片，均价4.6元/片，环比-8%。182、210电池片价格区间均为0.78~0.82元/W，均价0.8元/片，环比没有变化。182、210单面单玻组件均价为1.78元/W，环比-2.7%；182、210双面双玻组件均价1.8元/W，环比-2.7%。

投资建议

新能源汽车：

1）新能源车需求旺盛，叠加储能加持，锂电产业链业绩有望二次腾飞。看好价格联动机制建立、有望迎来盈利拐点的电池环节。建议关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源等。

2）壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注隔膜厂商恩捷股份、星源材质等。

3）关注0到1技术进步的投资机会。集成化电池箱，建议关注祥鑫科技等;复合集流体，建议关注已有出货的设备企业东威科技、骄成超声等，以及领先的箔材厂商宝明科技等。钠电，建议关注龙头企业宁德时代、容百科技、振华新材、华阳股份等。

光伏：

1）短期建议继续关注直接受益组件降价及开工率提升的环节，如EPC、支架、逆变器、辅材（焊带、边框、接线盒、坩埚等）。推荐中信博、鑫铂股份，建议关注能辉科技、意华股份、阳光电源、上能电气、宇邦新材、通灵股份、快可电子、欧晶科技等。

2）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、帝尔激光、芯碁微装等。

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