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国联证券：社服商贸2023年度策略：复苏三部曲：提信心、促能力、引兑现

admin2023-01-16 11:31 116人已围观下载完整内容

简介行业复盘：复苏行情渐次演绎2022年，社服/零售/美护绝对收益分别为-2.2%/-7.1%/-6.7%，相对沪深300收益分别为19.4/14.6/14.9pc

行业复盘：复苏行情渐次演绎

2022年，社服/零售/美护绝对收益分别为-2.2%/-7.1%/-6.7%，相对沪深300收益分别为19.4/14.6/14.9pct，排名居前。从走势看，预期博弈主导细分板块行情，个股节奏受政策预期、业绩表现与估值水平共同影响，率先走强的个股对政策利好渐趋钝化，成长占优的小市值股后续表现更优异。

海外复盘：复苏节奏及股价兑现均显分化

从海外复苏结果看，疫情虽有反复但影响趋弱，外生政策刺激+可支配收入恢复速度决定消费信心和消费支出表现。从内部子行业恢复表现看，餐饮等本地消费一路领先，主题公园紧随其后，酒店和OTA平稳恢复，国际免税受制于客流因素表现不佳。联动股价表现发现，前期博弈主导，后续收入修复兑现与否决定龙头公司是否能够持续获得超额收益。在放开阶段，主题公园、餐饮股价向上弹性大，酒店板块股价更为稳定。

2023年展望：复苏三部曲-提信心、促能力、引兑现

社服：建议关注政策变化、信心回升、业绩兑现

时间节奏：预计23年外部政策仍将是影响行情的重要变量，在具体的时间节点上，23Q2有望迎来节假日旺季（清明、五一）催化+促消费政策催化+业绩修复兑现，建议23Q1加大关注，积极把握投资窗口。

板块轮动节奏：从复苏节奏和业绩兑现看，餐饮、免税或有望成为复苏先行者，酒店业绩或更为稳健，建议以酒店作为基本盘，以免税餐饮、钻石珠宝作为弹性选择。

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