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海信家电：出口维持高景气，盈利能力稳健

admin2024-09-05 17:30 97人已围观下载完整内容

简介海信家电(000921)投资要点：事件：根据公司发布的2024年半年报，公司2024年上半年实现营业收入486.4亿元，同比+13.3%。归属净利润为20.2亿

海信家电(000921)

投资要点：

事件：根据公司发布的2024年半年报，公司2024年上半年实现营业收入486.4亿元，同比+13.3%。归属净利润为20.2亿元，同比+34.6%；单24Q2实现营收251.6亿元，同比+7.0%，归母净利润10.4亿元，同比+17.3%。

出口表现优于内销，空冰洗均实现较快增长。根据产业在线数据，2024H1冰箱行业出口量同比+23%，洗衣机行业出口量同比+22%，空调行业出口量同比+30%，白电出口整体保持了较好的景气度。1）拆分业务来看，24H1暖通空调业务共实现营收227.7亿元，同比+7.6%，冰洗实现营收146.9亿元，同比+26.8%，单独央空业务约实现营收113.4亿元，同比+0.3%，主要由于央空业务的地产关联度较高，一定程度上受到拖累。2）分区域来看，境内实现营收253.3亿元，同比+3.5%，境外营收182.1亿元，同比+27.9%，上半年的高增速主要由出口端增长所拉动。其中，欧洲/美洲/中东/亚太/东盟地区营收增速分别为14%/40%/27%/19%/39%，欧美和新兴市场的增长势头均较高。

费用同比有所提升，盈利能力保持稳健。公司24H1公司实现销售毛利率21.3%，同比-0.3pct，受原材料价格上涨影响，分产品看，24H1暖通空调/冰洗毛利率同比+0.1/-0.7pct至29.1%/17.4%，净利率为6.2%，同比+0.4pct；费用端，24H1公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.3/+0.1/+0.5/+0.5pct至10.2%/2.3%/3.4%/-0.2%，随着海外产业链布局的逐渐完善和产品结构的持续升级，公司长期盈利能力有望进一步改善。

盈利预测：我们预计公司24-26年营业收入分别为955/1045/1129亿元，归母净利润分别为33/36/39亿元，对应EPS分别为2.38/2.62/2.79元，当前股价对应PE分别为10.39/9.43/8.87倍，给予公司13-15倍PE，价格区间为30.94-35.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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