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华鲁恒升：公司事件点评报告：产能放量构筑业绩，增收扩盈持续发力

admin2024-08-25 09:30 20人已围观下载完整内容

简介华鲁恒升(600426)事件华鲁恒升发布半年度业绩报告：2024年上半年实现营业收入169.75亿元，同比增长37.35%；实现归母净利润22.24亿元，同比增

华鲁恒升(600426)

事件

华鲁恒升发布半年度业绩报告：2024年上半年实现营业收入169.75亿元，同比增长37.35%；实现归母净利润22.24亿元，同比增长30.10%。其中，2024Q2单季度实现营业收入89.97亿元，同比增长42.69%、环比增长12.78%，实现归母净利润11.59亿元，同比增长24.89%、环比增长8.78%。

投资要点

公司产销量双升构筑业绩高增长

2024H1，受市场需求不振影响，化工品价格大多下行。公司得益于荆州一期如期达产以及本部改造扩能，产品产销量提高，营收同比增长，带动公司业绩高增。2024H1公司各产品线业绩增长显著，醋酸业务增长势头迅猛超越预期。公司新能源新材料/化学肥料/有机胺/醋酸及衍生品共计生产214/228/31/75万吨，同比+18%/+39%/+25%/+141%;销售量达到124/217/28/75万吨，同比+28%/+44%/+15%/+148%;分别贡献营收83/36/13/20亿元，同比+19%/+40%/-5%/+146%。

荆州基地增收扩盈，公司降本增效成果初现

公司基地一期项目已于2023年建成开车并运营达效。2024H1荆州基地项目进一步增收扩盈，实现营收37.65亿元，净利润5.43亿元，上半年荆州项目净利润率对比2023年上浮1.99pct。同时公司坚持系统挖潜、降本增效，优化工艺降低消耗，以技术升级发掘装置潜力，2024H1公司管理/财务/研发费用率分别为1.1%/0.66%/1.5%，同比分别+0.02pct/+0.5pct/-1.14pct。公司2024H1整体毛利率同比提升0.34pct，达到21.2%，净利率同比增长0.24pct，达到14.06%。随着荆州基地持续提质增效，公司盈利能力有望继续增长。

产能持续投放叠加成本优化延续公司盈利能力

公司保持产能投放节奏，目前有20万吨己二酸、52万吨尿素产能在建。另有尼龙66高端新材料、酰胺原料优化升级项目、蜜胺树脂单体材料等多个新项目在建，构建未来增长点。叠加公司主要原材料煤炭价格走低，公司盈利能力有望延续。

盈利预测

随着产业链延伸和荆州基地投产，公司业绩有望迎来稳步增长。预测公司2024-2026年EPS分别为2.21、2.67、3.09元，当前股价对应PE分别为10.2、8.5、7.3倍，给予“买入”投资评级。

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