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瑞普生物：2024年半年报点评：利润端承压，猫三联疫苗市场推广快速发力

admin2024-08-25 21:30 25人已围观下载完整内容

简介瑞普生物(300119)事件:2024年8月23日，瑞普生物发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入10.99亿元，同比+10.56%，归母净利润1.

瑞普生物(300119)

事件:

2024年8月23日，瑞普生物发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入10.99亿元，同比+10.56%，归母净利润1.59亿元，同比-10.73%，扣非归母净利润1.38亿元，同比-9.31%。2024Q2，公司实现营业收入5.66亿元，同比+2.63%，归母净利润0.72亿元，同比-26.56%，扣非归母净利润0.62亿元，同比-30.76%。

投资要点:

主营业务保持增长，毛利率下降。2024年上半年，公司禽用疫苗实现销售收入4.90亿元，同比增长14.88%；原料药及制剂实现销售收入4.80亿元，同比增长2.29%。受养殖业集中度提升叠加近两年养殖景气度低迷的影响，今年上半年公司整体毛利率同比下降3.46个百分点，其中，禽用疫苗毛利率同比下降0.66个百分点，原料药及制剂毛利率同比下降6.18个百分点。

非主营业务收入大幅下降拖累公司业绩。2024H1，公司非主营业务收入合计0.23亿元，同比下降50.39%。主要是投资收益较去年同期减少0.20亿元。在毛利率下降以及投资收益减少的影响下，2024H1公司税前利润总额比下降12.46%。

猫三联疫苗市场推广顺利。宠物板块保持高速增长。今年上半年，公司猫三联疫苗市场推广快速发力，根据公司2024年半年报，上半

年累计发货100万头份，成为宠物产品集群的又一个千万级爆品。随着未来狂犬疫苗、猫四联mRNA疫苗、猫传染性腹膜炎病毒疫苗、口服剂型驱虫药等新产品的持续推出，宠物药苗产品矩阵进一步丰富，将带动公司业绩持续增长。

盈利预测和投资评级：考虑到上半年公司毛利率下滑，我们调整公司2024-2026年营业收入至27.05、29.38、32.16亿元，同比增长20.28%、8.62%、9.44%。归母净利润4.78、5.39、6.02亿元，同比增长5.61%、12.74%、11.59%。对应当前股价PE分别为12x、11x、10x。基于公司宠物板块产品矩阵不断完善，维持“买入”评级。

风险提示：畜禽价格大幅下降风险、重大动物疫病风险、新产品上市不及预期、行业竞争加剧、宠物药品销售不及预期等。

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