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民生证券：海外周报：美联储降息预期下的海外中国资产选择 2024-08-26

admin2024-08-26 09:30 22人已围观下载完整内容

简介本期观点&投资建议：1）客观看待美联储降息预期对海外中国资产的影响，结合基本面考虑，建议关注腾讯、阿里。2）教培依然是国内确定性相对高的增长赛道，推荐新东方、建

本期观点&投资建议：1）客观看待美联储降息预期对海外中国资产的影响，结合基本面考虑，建议关注腾讯、阿里。2）教培依然是国内确定性相对高的增长赛道，推荐新东方、建议关注学大、卓越等。3）看好咖啡行业格局改善和价格提升，建议关注瑞幸咖啡。4）汽车后市场的连锁龙头逐步进入“击球区”，推荐途虎。

消费大板块，1）教育：教培公司陆续发布财报，业务趋势仍然强劲。龙头新东方/好未来24年3-5月收入同增32%/50%，递延收入同增33%/66%，教学点同增37%/翻倍，高基数下维持高增；地方龙头卓越教育集团/思考乐教育24H1收入同增68%/59%，递延收入同增184%/93%，归母净利润同增170%/93%。2）奢侈品：奢侈品集团业绩分化，其中入门级消费贡献更小的顶奢品牌，以及单点突破、精准把握消费者偏好趋势的品牌逆势增长，例如爱马仕、MiuMiu，积极关注港股Prada。7月以来部分品牌价格策略出现变化，Burberry、YSL等中档奢侈品牌试图通过降价重新吸引消费者，观察后续表现。3）咖啡及餐饮连锁：a）暑期饮品消费旺季，瑞幸单店量价的月度数据有望逐步强化，对瑞幸的预期开始积极。b）达势股份24H1盈喜预告超预期，9月将纳入港股通，建议积极关注。4）电商：国内电商“价格战”趋缓，继淘宝不再强调“五星价格力”后，抖音电商不再降调低价；阿里FY25Q1云计算业务表现亮眼，全站推有望未来对CMR收入带来积极贡献，建议关注9月有望纳入港股通的阿里巴巴。

海外科技，1）订阅制娱乐平台：爱奇艺发布Q2财报，收入74.39亿元，yoy-5.0%；归母净利润0.69亿元，归母净利率0.9%；Non-GAAP归母净利润2.47亿元，Non-GAAP归母净利率3.3%，预计Q3业绩或为阶段性低点。快手发布Q2财报，收入309.75亿元，yoy+11.6%；经调整净利润46.79亿元，yoy+73.7%，下调全年GMV增速指引。2）互联网券商：富途控股发布Q2财报，营收31.29亿港元，yoy+25.9%；净利润12.09亿港元，yoy+8%；Non-GAAP净利润12.96亿港元，yoy+8.6%，营收及净利润均超预期。24Q2净增入金客户数15.5万人，yoy+168%，qoq-12%，超预期，公司再次上调全年净增入金客户数指引至55万人。3）汽车服务：a）途虎发布24H1业绩，收入为71.3亿元，毛利率为25.9%，经调整净利润为3.6亿元。截至24H1，途虎拥有工场店6311家，上半年增加402家，建议关注途虎-W。b）滴滴发布24Q2业绩，中国出行日均单量达3301万单，达历史最高水平，平均每单经调整EBITA为0.79元，利润率约为3.2%，建议关注滴滴出行。

新股初识：本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：3家，厦门吉宏科技股份有限公司、广东晶科电子股份有限公司、佳鑫国际资源投资有限公司。②美股：4家，进馨网络、昊鑫国际、中金科、正业生物。本周获备案通知书：①港股：小菜园国际控股有限公司。②美股：无。成功上市：①港股：同源康医药-B。②美股：沃氪医疗。

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