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华福证券：农林牧渔：7月猪企量增明显，均价继续上涨

admin2024-08-26 15:31 43人已围观下载完整内容

简介投资要点：量：7月出栏环比增量明显。7月18家猪企合计出栏1281.88万头，环比+10.61%，同比+0.92%。从7月同比增速来看，立华股份（+52.09%

投资要点：

量：7月出栏环比增量明显。7月18家猪企合计出栏1281.88万头，环比+10.61%，同比+0.92%。从7月同比增速来看，立华股份（+52.09%）、东瑞股份（+50.80%）、神农集团（+46.93%）、金新农（+31.73%）、出栏量同比增长明显，正虹科技（-76.14%）、傲农生物（-71.96%）、正邦科技（-29.31%）同比出现较大程度下滑。从7月环比增速来看，立华股份（+58.72%）、金新农（+41.98%）、大北农(+30.00%)、牧原股份（+21.51%）出栏环比增长，正虹科技（-45.45%）、神农集团（-16.17%）、天康生物（-14.56%）出栏量环比出现不同程度下滑。

结构：7月猪企仔猪出栏占比下滑。由于7月补栏仔猪无法在年前出栏，市场补栏需求回落，对应仔猪价格下跌。7月8家上市猪企合计销售仔猪93.77万头，环比-9.99%，出栏占比11.93%，环比-3.46PCT。其中7月牧原股份出栏仔猪49.3万头，环比-12.90%，出栏占比8.01%，环比-3.16PCT。

完成度：24M1-7上市猪企平均出栏计划完成度53.21%，略慢于去年同期。截止7月，11家猪企出栏计划完成度平均为53.2%。其中新希望（68.62%）、华统股份（58.33%）、牧原股份（55.86%）、天康生物（55.59%）全年出栏计划完成居前；唐人神（45.64%）、东瑞股份（46.64%）、立华股份（50.79%）、温氏股份（53.01%）进度偏快。与去年同期相比，出栏进度个体差异明显，华统股份、东瑞股份、唐人神等7家猪企24年1-7月出栏进度不同程度慢于23年同期，牧原股份、温氏股份、神农集团出栏进度同比变化不大，新希望出栏进度快于去年同期。

价格：7月猪企销售均价继续上涨。由于前期去产能逐步兑现以及2023年冬季北方疫情损失传导，商品猪供给收缩，叠加二育进场支撑，2024年春节后商品猪价逐月上行，3月/4月/5月/6月/7月商品猪均价为14.73/15.10/15.70/18.27/18.93元/公斤。7月13家猪企生猪销售均价为18.95元/公斤，环比+3.85%。其中东瑞股份（受益供港溢价）/京基智农/金新农/温氏股份/ST天邦均价为20.37/19.77/19.27/18.95/18.94元/公斤，环比+1.60%/+8.03%/+5.30%/+4.70%/+3.78%。

均重：7月行业均重环比下降。6月底到7月中下旬因气温偏高，猪只增重速度较慢，叠加仍有二育入场带动小体重猪交易增多，行业生猪出栏均重由126.29kg连续4周下降至125.37kg；7月底因二育逢高出栏积极性增强，生猪交易均重有所回升。从上市公司样本来看，7月头均猪企出栏均重有所下滑，或反映集团库存压力减小，后续对价格压制作用减弱，测算牧原股份/温氏股份均重为118.95/121.36公斤，环比-0.20%/-1.49%；正邦科技、大北农均重为134.82/125.26公斤，环比+1.78%/+1.47%。

投资建议：当前消费淡季下肥猪溢价仍存，体现大猪供给偏少，前期去产能持续兑现。随气温下降+学校开学，8月起消费预计转好，供需格局有望进一步改善，猪价高点值得期待，板块盈利有望加速释放，看好低估值+基本面改善下猪股潜力。同时行业在盈利后补栏仍较谨慎，2025年猪价景气存支撑。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。

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