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保隆科技：24Q2业绩符合预期，空悬新车量产在即

admin2024-08-31 03:30 18人已围观下载完整内容

简介保隆科技(603197)事件：2024年上半年公司实现营收31.84亿元，同比+21.68%，实现归母净利1.48亿元，同比-19.4%。单二季度看，2024Q

保隆科技(603197)

事件：2024年上半年公司实现营收31.84亿元，同比+21.68%，实现归母净利1.48亿元，同比-19.4%。单二季度看，2024Q2实现营收17亿元，同环比分别为+18.97%、+14.69%;2024Q2实现归母净利0.8亿元，同环比分别为-11.5%、+18.09%。

收入端：TMPS市占率提升、空悬随理想排产波动

2024年上半年公司实现营收31.84亿元，同比+21.68%，实现归母净利1.48亿元，同比-19.4%。分业务看，1）TPMS9.85亿元，同比+19.66%；2）金属管件7.5亿元，同比+8.41%；3）气门嘴3.78亿元，同比+5.1%；4）空悬4.24亿元，同比+44.5%；5）传感器3.1亿元，同比+51.71%。其中，TPMS、空悬、传感器增速亮眼，国内的TMPS市占率仍在持续提升，保富海外的盈利性提升，净利率接近5%；空悬业务随着理想、奇瑞等排产波动，理想L8二季度排产下降，预计Q2环比Q1空悬增速有限。

利润端：Q2年降集中体现导致毛利率下滑

2024Q2实现归母净利0.8亿元，同环比分别为-11.5%、+18.09%。2024Q2毛利率为25.08%，同环比分别下降4.37pct/2.31pct，预计主要由于客户年降在二季度体现，另外海运费价格上涨带动毛利率承压。Q2净利率为5.24%同环比分别-1.35pct/+0.64pct。单二季度期间费用率为19.55%，同环比分别+0.47pct/-2.41pct，同比提升主要是由于Q2股权激励费用增加，环比下降是由于规模效应，下半年预计股权激励费用会下降。另外，其他收益Q2实现0.14亿元，环比增加0.07亿元，主要为政府补助贡献；投资收益0.12亿元，主要为处置金融资产受益贡献。

腾势、智界量产在即，空悬自制率持续提升

空悬业务量产提升，2020年起陆续获得蔚来ET7、比亚迪唐换代、通用GL8等多款车型定点，2023年理想L8空悬项目量产，24年空悬业务进入快速发展期，①三季度理想门店整合L8排产恢复，②腾势、智界量产在即，空悬下半年产量有望提升，③年底空气供给单元（ASU）将实现量产落地，空悬自制率持续提升。传感器国产化加速，公司自研及并购掌握压力、光学、速度等6类传感器核心技术，拥有一揽子供应能力，国内车身传感器规模近200亿元，当前以海外供应商为主，随着中国制造能力增强，国产替代加速。

投资建议：

我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元，对应当前市值，PE分别为15、10、8倍，维持“买入-A”评级，给予公司2024年20倍PE，6个月目标价37.6元/股。

风险提示：空气悬架渗透率不及预期；客户拓展不及预期；智能驾驶发展不及预期；假设及盈利预测不及预期的风险。

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