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比亚迪：销量高增长，业绩符合预期

admin2024-08-29 09:30 45人已围观下载完整内容

简介比亚迪(002594)事件：2024年8月28日，比亚迪发布2024年半年度报告，2024年上半年实现收入3011.3亿元，同比增长15.8%，归母净利润136

比亚迪(002594)

事件：

2024年8月28日，比亚迪发布2024年半年度报告，2024年上半年实现收入3011.3亿元，同比增长15.8%，归母净利润136.3亿元，同比增长24.4%。其中，二季度收入1761.8亿元，同比增长25.9%；归母净利润90.6亿元，同比增长32.8%。

销量带动收入增长，受新车型热销影响ASP略有下滑

2024Q2比亚迪乘用车销量为98.3万辆，同比增长40.3%，环比增长57.4%；其中纯电车型销量42.6万辆，同比增长21.0%，环比增长42.0%；插混车型销量55.7万辆，同比增长59.9%，环比增长71.7%。2024Q2扣除比亚迪电子实现营业收入1340.8亿元，同比增长21.7%，环比增长51.6%；单车收入为13.6万元，同比下滑2.1万元，环比下降0.5万元，我们认为该系新车型集中在中低价格带导致。

规模化带动费用率持续改善，单车盈利水平大幅提升

2024Q2扣除比亚迪电子，共实现归母净利润84.7亿元，同比增长38.1%，环比增长103.1%；单车净利润0.86万元，同比下降0.02万元，环比增长0.29万元。受益规模化因素，二季度费用率明显摊薄，其中销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别4.2%/2.2%/5.1%/0.2%，同比分别-0.2/-0.2/-0.3/+0.9pct，环比分别-1.3/-0.8/-3.4/+0.3pct，销售费用、管理费用、研发费用均受益销量提升，大幅优化。现金流方面，二季度经营性现金流净额为39.5亿元，同比下滑94.1%，环比下降61.4%，为2021Q1以来最低，主要系库存商品增多导致。

DM5.0赋能车型产品力，进一步夯实比亚迪龙头优势

2024年5月，公司发布第五代DM技术，凭借发动机热效率提升等领先技术，达成亏电油耗百公里2.9L、2100km综合续航等记录，有效提高新车型产品力。从销量来看，DM5.0首搭车型秦L、海豹06DM-i上市即热销，6月分别实现销量2.0万辆和1.4万辆。定价来看，秦L相较同系列荣耀款车型提升1.4-2.0万元。7月宋PLUS和宋LDmi上市，定价相较荣耀版提升0.6万元。搭载DM5.0技术车型的持续推出，公司ASP有望提高，带动盈利能力向上。

投资建议

公司作为全球新能源龙头加速成长，DM-i5.0技术强势赋能新产品，出口和高端化有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元，同比增速分别为29.63%/29.90%/25.17%，EPS分别为13.39/17.39/21.76元/股，3年CAGR为28.23%，维持“买入”评级。

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