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国信证券：货币政策与流动性观察：月初资金面扰动较少，央行净回笼

admin2024-08-12 19:30 62人已围观下载完整内容

简介核心观点月初资金面扰动较少，央行净回笼海外方面，上周（7月29日-8月4日）日本央行加息15个基点。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为

核心观点

月初资金面扰动较少，央行净回笼

海外方面，上周（7月29日-8月4日）日本央行加息15个基点。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为73.5%，不降息的可能性为26.5%。

国内流动性方面，随着月初资金扰动因素较少，在数量招标体系下，央行上周大幅回笼流动性，上周三（8月7日）一度出现零投放。资金面总体维持均衡，银行等机构融出较积极，但下半周资金面稍显收敛，资金利率较周初有所回升。国信货币政策力度指数较前一周（7月29日-8月4日）基本维持稳定，101.61。其中价格指标上升贡献2329.8%，数量指标下降贡献-2229.8%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后同业存单加权利率偏离度（相较MLF）、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及R001利率总体环比下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标仍为拖累。本周关注同业存单到期近6000亿元，关注对流动性造成的扰动。

央行公开市场操作：上周（8月5日-8月11日），央行净投放流动性-7597.6亿元。其中：7天逆回购净投放-7597.6亿元（到期7810.5亿元，投放212.9亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（8月12日-8月18日），央行逆回购将到期212.9亿元，其中7天逆回购到期212.9亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（8月5日）央行7天逆回购净投放738.3亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为951.2亿元。

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.27万亿，较前一周（7月29日-8月4日）增加1.29万亿。隔夜回购占比为89.3%，较前一周（86.0%）下降3.3pct。

债券发行：上周政府债净融资4951.1亿元，本周计划发行6138.8亿元，净融资额预计为5312.9亿元；上周同业存单净融资-2462.4亿元，本周计划发行681.6亿元，净融资额预计为-5316.8亿元；上周政策银行债净融资1230.0亿元，本周计划发行170.0亿元，净融资额预计为-2050.3亿元；上周商业银行次级债券净融资850.0亿元，本周计划发行500.0亿元，净融资额预计为200.0亿元；上周企业债券净融资811.2亿元（其中城投债融资贡献约-2.82%），本周计划发行818.4亿元，净融资额预计为-2311.5亿元。

汇率：上周五（8月9日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（8月2日）下行0.42至98.53，同期美元指数下行0.08，位于103.15。8月9日，美元兑人民币在岸汇率较7月26日下降0.05，位于7.17；离岸汇率位于7.18。

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