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中航证券：金融市场分析周报 2024-06-30

admin2024-06-30 01:30 49人已围观下载完整内容

简介报告摘要经济数据：市场主体信心仍显不足，导致国内需求持续疲软，同时受五一假期错位、“618”大促提前等因素叠加影响，主要经济指标走势分化，工业生产、投资同比增速

报告摘要

经济数据：市场主体信心仍显不足，导致国内需求持续疲软，同时受五一假期错位、“618”大促提前等因素叠加影响，主要经济指标走势分化，工业生产、投资同比增速放缓，消费、出口增速小幅回升。当前中国经济仍处于疫后恢复阶段，虽然结构上有亮点，但房地产拖累、地方财政紧平衡两大核心问题始终未得到有效解决，预期较差和信心不足仍是制约当前经济发展的核心问题所在，亟需有效提振的政策出台。

资金面分析：税期及跨半年临近，央行逆回购投放量有限，资金价格上行；跨季期间资金面不确定性仍存，关注央行投放情况。本周央行共开展3980亿元逆回购及1820亿元MLF操作，同时有80亿元逆回购、2370亿元MLF及700亿元国库现金定存到期，全周净投放2650亿元。税期及跨半年临近，央行逆回购投放量有限，资金价格上行。本周虽然税期结束，但下周一起7d资金开始跨季，预计资金面面临季节性因素带来的压力仍较大。下周季末政府债净融资有所回落，整体处于年内较低水平，对于资金面影响有限。本周央行一度增量投放，但后半周资金投放额快速下行，下周逆回购到期额接近4000亿元，预计对于资金面存在一定冲击，同时本周央行逆回购投放量转向的背景下，下周跨季期间资金面不确定性仍存，关注央行投放情况。

利率债：经济数据低于预期，投资端基建地产低于预期，制造业维持，后续基建仍可能继续拖累，未来投资端对经济拉动可能仍会低于预期；5月地产数据大幅低于预期，看政策密集发布后6月能否改善，高频数据看有以价换量的迹象；本周降息落空，因周五已吹风，但市场对下一次降息继续期待，因存款继续下调给降息留有一定空间；陆家嘴论坛再次对长端利率进行指导，但央媒也表态“中长期利率通常主要由市场决定的效果更好。”，市场目前利空因素主要为监管指导，但态度较之前有一定缓和，目前市场仍在继续交易降息，交易空间有限。

权益市场：本周市场整体下跌，消费风格表现较强。本周市场整体下跌，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、中证500、中证1000分别下跌1.14%、2.03%、1.30%、1.98%、2.12%、2.42%.科创50上涨0.55%。行业风格上，本周消费风格表现较弱，下跌3.13%。分行业来看，申万一级行业中电子、通信、建筑装饰表现较强，分别上涨1.86%、1.28%、0.52%，房地产、商贸零售、传媒表现较弱，分别下跌5.76%、5.16%、5.12%。北向资金本周呈净流出状态，净卖出金额为161.15亿元。展望未来，430政治局会议传达的稳增长信号和517地产组合拳的托底政策经过较充分反映后，市场逐步进入等待基本面验证阶段。推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）美国总统辩论；2)三中全会；3)地产政策及数据。

美元指数分析：虽然美国5月份零售数据不及预期，但美联储官员维持鹰派表态，美元指数本周上行。本周美国5月份零售销售额公布，环比增长0.1%，不及市场预期，数据公布当日美元指数有所走弱。随上周美联储FOMC会议结束，本周美联储官员发言次数增加，整体表示目前美联储仍对通胀情况高度关注，降息仍需等待。其他主要经济体方面，本周欧洲6月份PMI初值数据显示，欧洲经济面临衰退压力仍大；英国央行维持政策利率不变，符合市场预期，但近期英国通胀持续回落，市场预计英国央行可能也将于近期步入降息周期。综合来看，本周美联储官员维持鹰派表态，其他主要经济体货币偏弱，美元指数本周上行。

风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长

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