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财信证券：宏观经济研究周报：国内经济数据平稳，美国零售数据不及预期

admin2024-06-27 00:31 58人已围观下载完整内容

简介本周观点：国内方面，5月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上个月下降了1.1个百分点，增长放缓的原因一是去年同期基数提高，二是国内需求边际减弱。未来，随着

本周观点：国内方面，5月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上个月下降了1.1个百分点，增长放缓的原因一是去年同期基数提高，二是国内需求边际减弱。未来，随着国内新动能的加速发展、美国补库存周期的共振以及政策的持续发力，工业生产将得到进一步的支撑。5月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上月提高了1.4个百分点，增速回升主要原因一是“五一”假期、“618”促销和消费品以旧换新政策共同支撑了5月社零的全面温和回升，二是限额以下商品零售稳步回升。今年1-5月份社零累计增长4.1%，预计随着经济循环的逐渐畅通和居民收入的回升，以及稳地产促消费政策的刺激，全年消费有望温和回升至5%左右。1-5月份固定资产投资同比增长较上月放缓0.2个百分点，投资端的动能继续放缓。结构上看，大规模设备更新政策的实施支撑了中游装备制造业投资增速的普遍回升，预计未来制造业投资将继续保持强韧性。政府债券使用偏慢和天气对建筑施工的干扰导致广义基建投资增速较1-4月放缓1.1个百分点，预计未来基建资金端仍有保障，但新开工低迷和地方化债的制约仍然较强，上半年基建投资增速可能有所回落。房地产行业仍在调整，其投资动能并未出现明显转向，销售和投资增速降幅扩大，叠加去库存压力较大，导致房价下跌，相关指标显示房地产投资尚未企稳，近期稳地产、去库存的"新政"效果尚待观察。海外方面，2024年5月的美国零售数据显示，零售销售环比增速为0.1%，低于预期的0.3%。从趋势上看，美国零售环比增速自2024年2月以来逐月下降，5月虽有小幅反弹，但整体表现低于市场预期，显示出美国消费正在逐步降温。零售数据的疲软表现以及失业率的上升，加上消费者信心指数的下降，均反映出美国经济在高利率环境下的压力，市场预期美联储可能会调整货币政策，对通胀有更高的容忍度，并可能在9月考虑降息，以支持经济稳定。

国内热点：一、5月规模以上工业增加值同比增长5.6%。二、5月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%。三、LPR连续4个月保持不变。四、《关于深化科创板改革、服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》。

国际热点：一、澳洲联储将现金利率维持在4.35%。二、欧元区6月制造业PMI初值45.6。三、日本5月CPI及制造业PMI初值出炉。

上周高频数据跟踪：6月17日至6月21日，上证指数下跌1.14%，收报2998.14点；沪深300指数下跌1.30%，收报3495.62点；创业板指下跌1.98%，收报1755.88点。

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