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中航证券：电子行业2023年年报及2024年一季报总结：电子基本面进入上行通道，24Q1营收利润同比双增

admin2024-05-17 08:31 49人已围观下载完整内容

简介行情回顾:本周电子(申万)板块指数周涨跌幅为-0.89%,在申万一级行业涨跌幅中排名第28。电子行业(申万一级)涨幅略靠后,跑输上证指数2.50pct,跑输沪深

行情回顾:

本周电子(申万)板块指数周涨跌幅为-0.89%,在申万一级行业涨跌幅中排名第28。电子行业(申万一级)涨幅略靠后,跑输上证指数2.50pct,跑输沪深300指数2.61pct。电子行业PE处于近五年52.1%的分位点,电子行业指数处于近五年29.9%的分位点。行业每周日平均换手率为1.77%。

电子行业的公募配置比例自23Q1持续提升至23Q4的12.43%,但24Q1环比下滑1.39pct。

我们统计了同花顺开放式基金中的普通股票型基金、偏股混合型基金与灵活配置型基金的季度重仓股,2023Q4电子行业公募基金重仓持股总市值为2255.1亿元,占比为12.43%,位于31个申万一级行业第3;2024Q1电子行业公募基金重仓持股总市值为1903.3亿元,占比为11.05%,仍位于申万一级行业第3,配置比例较23Q4环比下滑1.39pct。2024Q1有色金属、通信、家用电器等板块配置比例环比提升靠前。电子行业中,24Q1半导体设备、印制电路板和面板配置比例环比增幅靠前,半导体设备成为重仓第一大方向。

电子行业基本面进入上行周期,24Q1营业收入和归母净利润同比大幅增长。

2023年电子行业的整体营业收入为30082.25亿元,同比+13.1%;归母净利润为970.3亿元,同比-7.4%。分季度来看,23Q4营业收入为8573亿元,同比+19.4%,环比+6.8%;归母净利润为172.3亿元,同比+13.9%,环比-49.2%。进入行业淡季,24Q1营业收入为7443.5亿元,同比+32.3%,环比-13.2%;归母净利润为272.9亿元,同比+110.8%,环比+58.4%。盈利能力修复企稳,行业库存仍处于高位。

细分行业来看,各子行业23Q4、24Q1营业收入普遍增长,其中半导体设备、模拟芯片设计、品牌消费电子营业收入同比大幅增长,但归母净利润情况有所分化。

(1)半导体:以申万二级行业分类,A股半导体行业2023年收入同比+60.6%,归母净利润同比+12.7%。单季度来看,23Q4半导体营业收入同比+77.8%,归母净利润同比+425.9%。24Q1,营业收入同比+106.3%,归母净利润同比+109.9%。细分至申万三级行业,上游半导体设备业绩依旧亮眼,半导体材料业绩持续改善,我们认为在大国科技博弈日益加剧的背景下,国产替代趋势不改将驱动设备和材料维持较好增长。集成电路封测行业景气度回升,稼动率回暖。数字芯片设计方面,收入进入增长通道,盈利能力企稳。其中,存储行业减产效应、库存去化效果显著,产品价格回升驱动相关厂商盈利能力逐渐修复。下游消费电子库存改善,需求逐渐回暖,泛工业领域逐步复苏,通讯市场需求相对平淡,模拟芯片设计板块近三个季度营业收入均有大幅同比增长,但利润端仍承压。

(2)元件:2023年营收同比+0.9%,归母净利润同比-21.5%;23Q4营收同比+9.3%,归母净利润同比-26.0%;24Q1业绩迎来边际改善,营业收入同比+18.6%,归母净利润同比+32.8%。在细分领域,如高速运算服务器、人工智能相关高多层PCB以及汽车用PCB等存在投资机会。

(3)光学光电子:2023年营业收入同比+1.3%,23Q4营业收入同比+7.0%,但利润端仍承压;24Q1营业收入同比+14.9%,得益于面板亏损大幅收窄,光学元件扭亏为盈,LED归母净利润同比+25%,光学光电子行业整体归母净利润扭亏为盈,毛利率同比+2.73pct。

(4)消费电子:消费电子需求正在温和复苏,智能手机由新兴市场推动复苏,小米、传音强势增长,24Q1全球智能手机出货量同比+7.8%,IDC预计2024全年出货同比+2.8%;PC在低基数效应下Q1恢复同比增长1.5%,IDC预计在Windows11及AIPC的需求驱动下,2024年全年出货量有望同比+2.3%;Q1平板出货量同比+0.5%。品牌消费电子业绩亮眼,消费电子行业2023年整体营业收入同比+10.3%,归母净利润同比+13.7%;23Q4营业收入同比+12.7%,归母净利润同比+30.6%;24Q1营业收入+28.4%,归母净利润同比大增73.5%,毛利率同比+1.23pct。

建议关注:

半导体顺周期主线:兆易创新、香农芯创、江波龙、普冉股份等;国产替代主线:华海清科、精测电子、福晶科技、腾景科技、雅克科技、正帆科技等;先进封装主线:兴森科技、华海诚科等。

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