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民生证券：“他山”系列（一）：Reddit（RDDT）——“美版贴吧”的价值挖掘 2024-05-16

admin2024-05-16 21:30 82人已围观下载完整内容

简介Reddit的管理层经验丰富，第一大股东是Advance集团，腾讯为第二大股东。SteveHuffman是Reddit的联合创始人，担任公司CEO。截至2024

Reddit的管理层经验丰富，第一大股东是Advance集团，腾讯为第二大股东。SteveHuffman是Reddit的联合创始人，担任公司CEO。截至2024年3月21日，腾讯合计持股1544.78万股，持股比例9.70%。OpenAICEOSamAltman合计持股1215.86万股，持股比例7.60%。

日活用户稳定增长，用户付费提升空间较大。1）用户规模来看，招股书显示，截至2023年12月31日的三个月数据，Reddit的DAU为7310万，同比增长27%，环比增长11%。2）用户付费来看，截至2023年12月31日的三个月数据，Reddit的单用户平均收入为3.42美元，同比略降，主要由于新用户的付费通常低于现有用户，因此，在DAU强劲增长期间，ARPU的增长速度往往低于收入。

营收稳步增长，净利润同比减亏。1）收入端来看，公司营收从2018年的0.94亿美元增长至2023年的8.04亿美元，复合年增长率为53.61%。据Statista，2023年Reddit产生的广告收入为7.89亿美元，占公司总收入的98%。2）利润端来看，Reddit在2022年、2023年净亏损分别为1.59亿美元、0.91亿美元，主要系公司高昂的研发费用，2023年和2022年的研发开支分别为4.38亿美元、3.65亿美元。

“广告+数据许可+用户经济”商业模式构建完善。1）广告：Reddit的广告销售有两种方式：面向大型广告商的RedditAds托管服务和广告竞价系统。2）数据许可：2023年，Reddit允许第三方通过访问其应用程序编程接口（API）获取收入。2024年2月，Reddit不Google达成了6000万美元的许可协议。3）用户经济：通过建立商业生态系统和收藏品头像计划，Reddit希望在其用户之间促进数字和实物商品的交易，并通过此类活动创建新的收入流。

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