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国金证券：信息技术产业行业研究：中美AI巨头投入持续加码，看好相关产业链投资机会

admin2024-05-10 17:30 43人已围观下载完整内容

简介投资逻辑计算机行业观点：从AI落地和投资节奏看，1）中美巨头投入持续加码，上游算力环节业绩先后进入释放阶段；2）而落地应用环节进度相对偏慢，业绩贡献还不大，核心

投资逻辑

计算机行业观点：从AI落地和投资节奏看，1）中美巨头投入持续加码，上游算力环节业绩先后进入释放阶段；2）而落地应用环节进度相对偏慢，业绩贡献还不大，核心原因之一可能是大模型性价比不够，而随着Kimi的火爆和扩圈、DeepSeekV2高性价比开源MoE模型、阿里通义千问2.5的发布、苹果AI边缘端新品推出等，让大家看到大模型使用成本下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速的潜力；3）AI应用的投资机会上，落地进度快慢依据可参考如下：一、技术路线：生成式＞多模态＞具身智能；二、客户属性类型：C/市场化大小B端＞G/类G的大B端；三、商业模式：产品化/SaaS程度高＞产品化/SaaS程度低的；四、市占率高，竞争格局好的＞市占率低，竞争格局差的；五、业务区域来源：海外国内并重＞主要开源于国内；六、价值点：生产力场景看降本增效，泛娱乐场景看体验提升，容错度高，能力半径先触达的先落地。建议关注金山办公、科大讯飞、中控技术、海康威视、萤石网络等公司。

传媒行业观点：关注AI工具或模型迭代带来的相关投资机会。我们认为，ChatGPT发布以来，AI工具、模型均在持续迭代中，后续有望取得突破的方向或将在3D模型、AI生成视频及各类垂类AI应用，经过1年多的沉淀，今年或将在语料库、AI应用切实落地，或将对财报端产生影响。若出现爆款AI应用，直接相关上市公司或拥有映射应用的公司的估值或将提升。建议关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。

23年及1Q24业绩落地，看好传媒行业，建议关注业绩稳健、股息率较高的出版板块及业绩边际向上且确定性较强的公司。个股方面，建议关注主力产品表现持续良好、24年将上线两款新游戏的神州泰岳，产品周期有望于24年启动的吉比特；储备丰富且包括优质IP产品、后续业绩增长较有保障的光线传媒、博纳影业；具备稳定经营及分红能力的中文传媒。

电子行业观点：云厂商CAPEX高速增长，AI需求继续维持高景气度。24Q1微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商资本开支合计为442.89亿美元，同比增长30.47%，且未来有望继续增长。Meta上调2024年资本开支，从300-350亿美元上调至350-400亿美元，主要是为了人工智能产品开发及所需数据中心设施建设增加投资；谷歌2024年Q1资本开支120亿美元，同比增长91%，环比增长9.0%，谷歌表示，2024年的每个季度资本支出都将保持在120亿美元以上，并且全年同比至少增长49%；微软在2024年第一季度的资本开支为110亿美元，同比增长增长65.8%，环比增长12.5%，并表示继续扩大AI资本开支，下季度CAPEX环比大幅增长。亚马逊24Q1资本开支为149亿美元，同比增长5%，并且公司认为24Q1资本开支为全年最低水平。云厂商CAPEX高速增长有望带动AI硬件需求继续增长。AI在端侧应用加速，苹果发布搭载基于M4芯片的新款AIiPad产品，M4芯片集成了苹果历史上最快的神经引擎，每秒可执行高达38万亿次操作，这一速度远超当前市场上任何AIPC的神经处理能力,M4芯片在处理AI任务时表现出色，例如背景清除等复杂计算。预测下半年将有更多的重磅AI手机、AIPC发布，看好AI在智能终端侧的应用落地。

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